事件概述：6 月29 日发布2022 年半年度业绩预告，公司预计2022H1 归母净利润为33.5 亿元~36.5 亿元，同比增长971.70%~1067.67%；扣非归母净利润33.40 亿元~36.40 亿元，同比增长1168.33 %~1282.27%。公司预计2022Q2 归母净利润18.32 亿元~21.32 亿元，同比增长1003.61%～1184.34%，环比增长20.69%~40.45%；扣非归母净利润18.27 亿元~21.27 亿元，同比增长1101.64%～1299.01%，环比增长20.72%~40.55%。

    　　分析与判断：锂盐价格维持高位、出货数量增长，2022H1 与Q2 业绩同比、环比大增。单季度来看，公司2022Q2 归母净利润环比增长20.69%~40.45%；扣非归母净利润环比增长20.72%~40.55%，大幅超出我们之前的预期。22Q2业绩变动原因：1）价格上升：2022 年Q2 锂盐均价环比大幅上涨，根据亚洲金属网数据，截至6 月29 日，电池级氢氧化锂Q2 至今的均价相较22Q1 上涨29.1%，而公司主要产品为氢氧化锂，公司在Q2 受益于锂盐均价的提升。2）销量：公司旗下产能达产放量，我们预计锂盐销量或环比上涨。公司旗下天宜二期项目于2022 年3 月完全达产，我们预计22Q2 公司产销量或受益于此。

    　　锂盐冶炼扩产稳步推进，有望跻身一线锂盐厂。公司远期锂盐产能规划26万吨/年，权益锂盐产能约14.5 万吨/年，远期产能规划庞大。（1）天宜：公司天宜一期项目设计产能2 万吨/年氢氧化锂，目前正在进行新增0.5 万吨产能的技改项目（预计2022 年完成）；天宜二期项目于2021 年12 月投料，并于2022年3 月达到设计目标，氢氧化锂产能2.5 万吨/年。（2）甘眉工业园：公司计划建设年产6 万吨电池级氢氧化锂生产线，预计于2024 年3 月建成，当年预计生产负荷可达80%，第二年达100%。（3）江安县：公司计划建设年产5 万吨电池级氢氧化锂生产线，一期2.5 万吨预计2022 年底建成，二期预计2024H1 建成投产。（4）宜春市：公司与宁德时代共同建设10 万吨碳酸锂产能（公司参股10%），预计于2023 年底建成、并优先向宁德时代供货。

    　　全球锂资源布局不断完善，参股+包销锁定资源。公司目前已经形成了多方位的原料供应体系保障未来产能释放：（1）与AMG 和PLS 签署包销协议，每年可获得21.5-24.5 万吨锂精矿；（2）参股AVZ 公司并参股Manono 项目24%股权，获得该项目50%锂精矿包销权，扩产后年最高供货80 万吨锂精矿。（3）参股GL1 并签订10 年包销协议，每年可获得锂精矿产量的30%（可增加15%）。

    　　（4）参股Premier 并获得Zulu 锂钽项目50%锂精矿包销权。

    　　投资建议：考虑到锂价有望长期维持高位，公司锂资源保障进一步夯实，我们上调公司2022-2024 年归母净利润至54.30、61.86、77.08 亿元，以2022年6 月29 日收盘价为基准，对应PE 分别为9X、8X、6X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：锂盐需求不及预期；锂价大幅下跌；项目进展不及预期。