核心观点：

    　　公司披露21 年中报： 2021 年上半年，公司营收14.31 亿元，同比+87.86%；归母净利润3.13 亿元，同比+66.57%；上半年毛利率39.37%，同比-9.3pct，净利率28.36%，同比+3.39pct。2021Q2 营收7.63 亿元，环比+14.27%；归母净利润1.66 亿元，环比+13.91%。

    　　Q2 毛利率42.64%，环比+7pct；净利率29.73%，环比+2.94pct。锂电材料业务快速增长，推动上半年业绩实现大幅增长。

    　　氢氧化锂供需关系紧张，价格有望进入上行通道。2021 年上半年，氢氧化锂价格持续攀升，公司锂电材料实现收入8.79 亿元。上周，Pilbara拍卖锂精矿以创纪录价格1250 美元/吨成交，按此计算碳酸锂成本在9.7 万元/吨，已经超过了碳酸锂的现货市场价格9 万/吨，体现出当前锂精矿市场供需紧张的状态。我们预计下半年锂电需求将持续高涨，且锂资源产能释放明显滞后，下半年氢氧化锂价格有望进入上行通道。

    　　下半年产能扩张加速，业绩确定性进一步提高。目前一期项目2 万吨产能已达设计规模，公司将加快二期2.5 万吨电池级氢氧化锂项目建设进度，力争在2021 年第四季度完成项目建设，实现稳定的量产输出，叠加氢氧化锂价格上行，公司业绩确定性将进一步提高。

    　　传统业务下游市场复苏，增厚公司利润。2021 上半年，防静电超净技术实现营收3.22 亿元，同比增长22.02%；医疗器械实现营收2.31 亿元，同比增长112.61%。随着半导体、液晶显示等下游行业市场复苏，公司防静电超净技术产品业务持续稳健发展；新冠疫苗接种政策持续推进，公司医疗产品销售规模扩大，带动医疗产品业绩大幅增长。

    　　盈利预测与投资建议： 预计公司21-23 年实现归母净利润6.95、12.13、18.46 亿元。参考可比公司估值，我们给予公司21 年70 倍PE，对应合理价值83.49 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：电动车销量、新增产能释放以及客户拓展不及预期。