公司简介：天华超净是一家以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业，产品主要为液晶显示、半导体、硬盘存储、通讯产品等电子信息制造行业提供静电与微污染防控的专业配套。

    行业方兴未艾：当前我国正处于制造业升级过程中，全球精密电子信息制造业如液晶显示、半导体等行业向我国的产能转移加快。此外，在国家政策支持下，医药制造、航空航天、精密仪器等产业增长迅速。根据“十二五”相关产业规划，我国电子信息制造业销售收入年均增速将保持在10%左右，工业增加值年均增长预期超过15%；全国医药工业总产值年均增长将达到20%左右；另外航空航天、食品、化工等行业在“十二五”期间也将得到快速的发展，预计未来几年防静电超净技术产品市场规模的增速在8%-10%左右。

    幕投项目保证未来业绩稳定增长：募集资金拟投项目总投资额为9996万元，主要用于防静电超净制程防护产品扩产项目和研发中心项目。幕投项目投产后将形成年产高性能无尘擦拭布8,800万片、高性能无尘电子保护膜3,000万平米、防静电屏蔽袋2,500万只、防静电吸塑盒750万只的新增产能，大幅提高公司制程防护产品系列的生产能力。项目达产后每年新增销售收入15,780 万元，税后利润1,988.82万元。

    投资建议：我们预计公司在2014-2016年归属于母公司所有者的净利润分别为0.45、0.51、0.59亿元，年均复合增速为17%。参考新纶科技和其他电子类相关股票，并给与新股一定的溢价，认为公司合理市值区间为11.25-13.50亿元，对应2014年PE为25-30倍。按照最大股本计算，公司合理价格区间在13.57元-16.29元，建议询价区间为6.35元-6.81元。

    风险提示：下游行业景气度下降的风险；新产品风险；原材料价格上涨风险等。