事件：公司2025 年全年实现营业收入41.58 亿元，同比增长13.53%；归母净利润2.52 亿元，同比增长115.47%；归母扣非净利润2.30 亿元，同比增长202.90%。

    　　公司Q4 单季实现营收12.86 亿元，同比增长36.16%，归母净利润0.67 亿元，同比增长8334.09%，扣非后归母净利润0.67 元，同比增长2606.70% 面对国内外不同市场环境，灵活调整应对战略，并取得积极成效2025 年公司整体在营收增长小比例增长的背景下，实现了归母利润和扣非后归母利润的大幅增长。2025 年国内显示屏市场受到政务采购缩减的明确影响，同时在激烈的市场价格竞争压力下，整体增长面临挑战，在全球的占比呈现下滑。

    　　然而，海外市场则持续呈现稳健增长态势。公司因势利导，首先，在海外：得益于公司多年在海外市场的持续耕耘，不断推进国际化战略布局，并通过打造差异化的品牌优势，成功提升了在海外市场的竞争力，海外市场表现出良好的增长势头，实现营业收入约为31.78 亿元，同比增长约8.41%。国内市场在LED 显示整体需求疲软的背景下，通过聚焦优质客户、优化产品结构、调整渠道策略等关键举措，实现营业收入9.81 亿元，同比增长34.02%，成功实现逆势增长。2025 年的经营结果体现了公司面对国内外不同市场环境，灵活调整战略的能力，从报表端利润率的变化也能体现出这一趋势：公司2025 年毛利率31.13%，同比增长3.65 个百分点，净利率5.90%，同比2024 年的2.80%大幅提升了3.1 个百分点。

    　　在行业技术变革期，放低制造端投入，保持主业领先和战略余力。

    　　LED 显示行业正在经历从SMD 贴片向COB 面板化的新一轮技术变革，既有的产业链分工也正在被洗牌重构。公司审时度势，当前形势下对于制造端的投资更为审慎，通过灵活整合供应链资源，使得交付能力更富弹性，产品成本更具竞争力，在市场上更受青睐，运营效率和投资回报率更优。艾比森作为显示大屏品牌厂商，在当下的产业变革场景下对自身的定位非常清晰：以轻资产的融合多样型解决方案屏厂的姿态，灵活匹配下游的需求和上游的供应链资源，进而使自身能保持行业领先，并且留有充分的战略余力，公司的盈利指标、营运能力指标、现金流等指标最近几年一直居于行业领先位置，正是这一战略彻底贯彻的最好佐证。

    　　虽然本次年报不分红，但是公司每年的分红比率仍大幅领先于行业竞对。

    　　公司本次年报表述：“鉴于公司2025 半年度已进行了利润分配，结合公司2026年度经营计划和相关资金使用安排，为不影响公司生产经营及相关战略的实施，公司董事会认为将剩余未分配利润滚存至下一年度，继续投入公司日常生产运营、持续投入自主研发等核心生产经营活动”。 客观来看，公司最近三个会计年度累计现金分红金额高于最近三个会计年度年均净利润的30%，即使是年报没有分红的2025 年，倚赖2025 半年报的分红，公司今年分红率也达到了29%以上。

    　　这种每年持续高比例分红的经营策略体现了公司优异的现金流状况，同时对于公司市值也是非常有力的支撑。

    　　盈利预测：

    　　预计公司2026-2028 年营收分别为48.28 亿，59.27 亿，70.53 亿，归母净利润分别为3.42 亿、4.22 亿、5.33 亿元，当下市值对应PE 为18.08/14.68/11.60 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　LED 显示屏市场规格提升与需求增长不及预期；公司市场扩张不及预期；行业竞争加剧，公司盈利能力下降。