事件：公司3 月30 日发布2022 年度报告，2022 年全年公司实现营收27.96亿元，同比增长20.09%；实现归母净利润2.03 亿元，同比增长578.03%；实现扣非净利润1.62 亿元，同比增长1200.80%。分季度看，公司2022 年Q4 实现营收10.16 亿元，环比增长49.60%，同比增长9.73%；实现归母净利润0.89 亿元，环比增长177.31%，同比增长0.30%；实现扣非归母净利润0.85 亿元，环比增长343.98%，同比增长13.59%。

    　　LED 海外市场需求回升，业绩实现高增长：2022 年全年，公司营业收入较2021 年度增长4.68 亿元，归母净利润较2021 年度增长1.73 亿元。2022 年公司营收及净利润均实现高增长，主要原因系：一是公司执行海内外市场同步发展战略，及时抓住全球市场复苏机遇，公司签单及收入重回高增长；二是持续加大核心技术研发投入，新品推出支持业绩成长及毛利率的提升。

    　　2022 年公司综合毛利率为31.37%，同比提升7.27pct；净利率为7.28%，同比提升6.00pct，盈利能力明显提升。费用方面，2022 年全年公司销售、管理、研发费用率分别为15.38%/4.66%/4.46%， 同比变动分别为0.81/-0.79/-0.22pct。2022 年公司费用变动原因系公司加大品牌建设和投入，显示业务营销费用同比增长65.5%。

    　　显示主业实现海内外同步发展，布局储能业务打开成长空间：2022 年，公司专注显示主业，执行海内外同步发展战略，实现签单和收入快速增长。2022年，公司显示业务稳定增长，其中OEM 增长200%。国际签单约22.21 亿元，同比增长70.2%，营业收入约17.60 亿元，同比增长75.82%，进入快速增长通道。国内签单12.86 亿元，营业收入10.36 亿元，进入调整优化阶段。

    　　同时，公司借助全球化渠道，开启储能业务布局。2022 年，公司全球渠道商约6000 家，中国渠道商约4500 家，国际渠道商约1500 家。公司于2023年初开启新能源赛道的战略布局，与睿品存储共同投资设立睿电绿能，将新能源表后储能业务作为公司新的业务增长点进行战略投入。睿电绿能主要从事户用储能、便携式储能、工商业储能等相关产品和解决方案的研发、生产、销售、代工、对外投资等经营行为。储能业务与LED 显示的商业模型类似，凭借公司多年沉淀的优秀管理能力可以打通复用。公司储能业务有望受益于新能源市场需求释放，进一步打开成长空间。

    　　技术革新拓展显示应用场景，Mini/Micro LED 注入成长动能：近年来LED显示增长以Mini LED 为主，进一步向Micro LED 延展。随着技术工艺的改进，Mini LED 性能的提升，成本将逐渐下降，在室外、商用、舞台租赁，以及民用市场的应用需求量将持续扩大。随着Micro LED 显示技术的逐渐成熟和制造价格的下降，Micro LED 显示技术将逐步进入更广泛的专业显示、商业显示、家用等领域。公司持续投入技术创新研究，预研Micro LED/MIP 新型封装技术已完成工艺验证和小试生产，实现Micro LED 产品的自主生产；COB智能制造中心二期量产车间落成，融合Mini/Micro 级别的发光体及极致黑的覆涂技术，产线、产品持续升级。公司凭借行业领先的显示技术水平和丰富的产品线布局优势，有望受益国内外LED 显示市场需求释放，助力公司业绩更上台阶。

    　　首次覆盖，给予“增持”评级：公司主营业务是LED 应用产品的研发、生产、销售和服务，主要产品是广告显示设备产品线、舞台显示设备产品线、商业显示设备产品线、数据可视化设备产品线、会议屏产品线、专业视听解决方案、会务业务。公司深耕LED 显示行业，已建立完善的全球营销和服务网络、具备领先的技术储备、高端的品牌形象及良好的行业口碑。受益于LED 显示行业海外市场需求恢复及Mini/Micro LED 技术渗透，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.69 亿元、4.11 亿元、5.19 亿元，EPS 分别为0.75 元、1.14 元、1.44 元，PE 分别为19X、12X、10X。

    　　风险提示：汇率波动风险；LED 显示技术发展引发的风险；公司业务全球化风险；新业务开拓不及预期的风险。