事件：2023 年1 月5 日，公司发布2022 年业绩预告。2022 年全年公司预计实现归母净利润1.8-2.3 亿元，同比增长501.16%-668.15%，对应Q4 单季度公司预计实现归母净利润6635.13 万元-1.16 亿元。

    海外市场全面恢复，全年利润快速增长。随着海外市场的全面恢复，公司抓住部分海外市场的需求复苏时机，继续加大对重点领域、重点市场的战略性投入，加大人员出差力度，大力建设本地化渠道开展业务，实现海外市场业务快速恢复。2022 年度海外市场营业收入同比2021 年增长接近80%。中国市场2022 年受到疫情及宏观政策的影响，公司营业收入同比2021 年有所下滑。

    持续增加研发投入，新型显示助力业绩成长。2020 年至2022 年公司累计投入研发费用约3.16 亿元，持续加大在Micro LED、虚拟拍摄、LED 显示屏防火阻燃等核心技术研发投入，有力支撑2022 年公司产品在欧美及日本等高端市场竞争力全面提升，以及在XR 虚拟制作、户外裸眼3D 显示、Micro LED及COB 等前沿技术的持续领先。2022 年公司合计推出45 款新产品，有力支持业绩成长及毛利率的提升。

    技术革新带动LED 显示新机遇， XR 虚拟影棚市场需求旺盛。一方面公司长期专注Micro LED 技术研发，并不断将Micro LED 产品推向商用落地。另一方面，全球虚拟制作市场呈现爆发式增长，根据艾比森官网预计到2026年市场规模将达到31 亿美元。而LED 显示屏在电影虚拟制作的应用，促进了行业的技术变革。它改变了电影工业整个制作的逻辑，使拍摄流程大幅简化，出片率更高。公司推出的虚拟拍摄全场景LED 显示解决方案已成功应用于美国、中国、英国、法国、俄罗斯、加拿大等全球主要国家的虚拟摄影棚、演播室、XR 舞台等场景。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为28.24/37.48/49.77 亿元，2022-2024 年公司归母净利润分别为2.10/2.66/3.32亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为0.58/0.74/0.92 元/股。基于PE 估值法，我们给予公司2023 年16-19X PE 估值，对应公司的合理价值区间为11.81-14.02 元/股，基于PS 估值法，我们给予公司2023 年1.0-1.1X PS 估值，对应公司的合理价值区间为10.41-11.45 元/股，基于以上两种估值方法，我们认为公司合理的价值区间为11.11-12.74 元/股，给予“优于大市”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；Mini/Micro LED 渗透不及预期；国内宏观环境恢复速度不及预期。