事件：2022 年8 月1 日，公司发布2022 年半年报。2022 年上半年公司实现营业收入11.00 亿元，同比增长30.42%，实现归母净利润0.81 亿元，完成扭亏为盈。对应Q2 公司实现营收6.08 亿元，同比增长27.36%，实现归母净利润0.62 亿元，同比增长578.46%。

    　　Q2 延续高增，海外市场快速恢复。受疫情及经济下行的影响，2022 年上半年中国市场营业收入同比2021 年有所下滑，但海外市场随着防疫政策宽松化而快速恢复，同比2021 年增长超过100%。海外显示屏营业收入约6.89 亿元，比去年同期增长约97%，海外显示屏签单约9.59 亿元，比去年同期增长约78%，已恢复到2019 年同期疫情前约114%，其中亚非拉市场签单比去年同期增长近70%。公司2022 年上半年多次在北美、欧洲、亚太、拉美等地参展，同时结合在线营销等形式，向全球客户展示新产品、新技术与解决方案。随着海外市场的全面恢复，公司国际市场业务在报告期内快速增长。随着中国及国际销售结构的调整、销售产品结构的变化，公司2022 年上半年毛利率达到32.23%，同比2021 年上半年提升10.43pct。

    　　技术革新带动LED 显示新机遇， XR 虚拟影棚市场需求旺盛。一方面公司长期专注MicroLED 技术研发，并不断将MicroLED 产品推向商用落地。2022年7 月公司重磅发布昆仑COB 系列新品，进一步丰富MicroLED 产品线，为全球客户提供更多选择，加速MicroLED 显示进入全面流通时代。另一方面以LED 虚拟制作为核心的一系列技术变革正在推进电影生产、广告拍摄、数字展陈、元宇宙等多个产业的快速发展，市场需求旺盛。公司推出的虚拟拍摄全场景LED 显示解决方案已成功应用于美国、中国、英国、法国、俄罗斯、加拿大等全球主要国家的虚拟摄影棚、演播室、XR 舞台等场景。

    　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为33.03/43.55/55.41 亿元，2022-2024 年公司归母净利润分别为2.38/3.00/3.59亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为0.66/0.83/1.00 元/股。基于PE 估值法，我们给予公司2022 年25-27X PE 估值，对应公司的价值区间为16.54-17.86 元/股，基于PS 估值法，我们给予公司2022 年1.4-1.5X PS 估值，对应公司的价值区间为12.84-13.76 元/股，基于以上两种估值方法，我们认为公司合理的价值区间为14.69-15.81 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；Mini/MicroLED 渗透不及预期；疫情持续恶化。