公司4月17日公布2014年报，公司全年营业总收入为10.79亿元，同比增长47.92%；归属于上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长38.96%。其中，第四季度营收3.69亿元，同比增长58.09%，环比增长54.75%；归属于上市公司净利润0.49亿元，同比增长58.58%，环比增长51.86%，符合预期。2014年利润分配方案为拟向全体股东按每10股派发现金股利5.00元人民币（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

    推荐逻辑1：小间距LED持续高增长，公司是重要参与者：显示高清优质化在小屏（手机、平板）中屏（电视）大屏（小间距LED）都已成为行业大势，小间距LED正迎来10%至30%渗透率提升的高速发展期。公司作为小间距LED重要参与者将充分享受行业成长。2014年收入10.7亿，同比增长46.68%，净利润1.57元，比去年同期增长37%，伴随海外市场拓展力度加大以及小间距高速成长，2015年收入增长有望达到17亿以上，增长50%以上，利润有望达到2.5亿，同比增长60%。

    推荐逻辑2:战略布局五星级酒店会议市场,有望成为酒店会议流量入口第一平台:这是公司今年业务重心,第一步,免费提供屏给酒店(供会议和婚礼等场景使用,非传统广告屏)迅速铺开市场,通过屏使用费分成(50%)回流现金成本,约一年即可回收现金成本;第二步,酒店到达一定量级,通过会前广告推送收益与酒店分成,模式类似电影院线的电影片前贴片广告(文中有跟万达院线的对比分析)。我们认为公司此举一旦布局成功,将成为掌握全国核心五星级酒店会议流量入口的第一平台,创造新的入口价值,与酒店实现共赢!

    投资建议与评级:目前小间距LED屏处于高增长期,2015年PE利亚德40倍、洲明科技42倍、奥拓电子65倍。公司对应2015年PE 31倍,而且已经不仅仅是制造业公司,有望成为全国核心五星级酒店会议流量入口第一平台,必然享受估值溢价,我们认为合理PE至少在40倍以上,对应2015年2.5亿利润,第一步目标市值100亿!维持“买入”评级,预计2015至2017年EPS为3.15、4.95、7.09元。

    风险提示:小间距业务扩展不及预期,价格跌幅不及预期。