身份认证信息安全设备市场有巨大发展空间

    USB Key可以对网上银行登录提供很好的防护作用,随着网上银行的高速发展,USB Key市场将保持高速增长。由于电话银行、手机银行处于脱网状态,OTP动态令牌是最为恰当的双因素认证产品,一般电池使用寿命仅有3年左右,由于电池嵌入在产品中,无法单独更换电池到期必须整体更换,因此,OTP动态令牌市场有望继续保持高速发展。2011年三月,中国人民银行发布《中国人民银行关于推进金融IC 卡应用工作的意见》,金融IC 卡升级带动的软硬件市场需求超过500亿元。相应的IC卡读写器到2015年市场规模将超过80亿元。

    身份认证信息安全设备领域全面覆盖者。

    经过十余年的发展公司已经形成包括USB Key、软件加密锁、OTP动态令牌、智能卡及其读写器等四大系列产品在内的丰富产品线。2013年,公司在身份认证信息安全领域居行业前三位,其中USB Key 产品居行业前三位,公司银行客户覆盖最为广泛,包括工行、农行、中行等130多家国内银行使用了公司的产品和服务,公司OTP动态令牌产品居行业前三位;公司加密锁产品居行业前二位。在智能卡领域公司已经将具有自主知识产权的成熟产品推向市场且反映良好。

    公司连续三年收入高速增长

    在收入的总体构成中,公司主营业务突出,主营业务收入占比接近100%,公司营业收入增长较快,2011-2013年营收增长率达到59.61%、78.29%、39.93%,主要是由于国内身份认证信息安全市场快速发展,公司产品线的延伸和拓展。公司利润主要来源于USB Key, OTP动态令牌和加密锁得经营所得。报告期内公司毛利率基本保持稳定,与可比公平均水平接近。2013年度USB Key、动态令牌、加密锁、智能卡读写器的毛利率分别为38.46%、46.71%%、51.02%、66.26%%。

    募投资金用于提升公司产品和技术实力

    公司拟定的募集资金紧紧围绕主营业务,对现有产品进行技术升级改造,并研发新产品,着重于提高公司产品适应市场的能力和持续技术创新能力,提升公司技术研发实力,确保产品技术的持续领先优势、完善公司的市场营销服务网络。

    合理价格区间

    公司发行价33.13元,按2013年每股收益测算、静态PE12.4倍。我们预计2014~2016年公司分别实现每股收益3.05、4.10、5.15元,按照25-30倍PE测算,合理价格在76.2~91.5元。