国产身份认证信息安全产品领域的开拓者和领导者

    公司专注于身份认证信息安全产品的研发和生产。公司创立于1998年,专注于以身份认证为核心的信息安全产品的研发、生产、销售和服务,一直是国内该领域的开拓者和领导者。公司围绕FT-COS 智能卡操作系统已经形成包括 USB Key、软件加密锁、OTP 动态令牌、智能卡及其读写器等四大系列产品在内的丰富产品线。公司产品应用于网上银行、证券交易、电子政务、电子商务等诸多领域。

    身份认证信息安全市场前景广阔,国内厂商大有可为

    身份认证是信息安全防护第一关口,具备重要地位。下游行业网络安全建设推动身份认证信息安全市场持续增长。身份认证信息安全行业的下游行业目前主要以银行业为主,现已逐步发展到证券、工商税务、电子政务、电子商务、企事业OA/VPN 系统、第三方支付、移动支付、云计算、IC 卡等众多领域。随着网上银行的推广和发展以及其他信息系统安全性要求的提高,身份认证市场将面临市场增长需求。预计到2015 年国内USB Key将达到1.8 亿支左右,市场规模约50-60 亿元。考虑银行业外的其他行业需求,目前OTP 动态令牌产品国内市场容量5-6 亿元左右。未来,随着OTP动态令牌市场应用的逐步增加,其市场规模将进一步扩大。

    国产身份认证信息安全产品龙头厂商

    公司技术研发实力雄厚,参与多项国家标准的制定。公司一贯重视技术与产品的创新。截至2013 年末,公司已获授权的专利共560 件(境内523 件,境外37 件),其中发明专利383 件(境内346 件,境外37 件)。此外,公司积极参与USB Key技术、密码钥匙技术等国家信息安全产业标准的制定工作,保持行业内的技术优势。公司产品竞争力较强,持续保持高速增长。公司凭借 USB Key 产品先进的技术水平、稳定的质量、众多的应用案例和周到的售后服务,陆续获得了农业银行、工商银行、中信银行、民生银行和华夏银行等多家银行的产品选型入围资格,并巩固了其供应商地位;公司持续的技术研发投入,USB Key 产品不断更新换代和系列化工作,确保了USB Key 产品应用范围的不断扩大和市场竞争力的巩固和提升。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2014-2016年实现营业收入分别为12.08亿元、17.15亿元和20.53亿元,实现净利润分别为2.88亿元、4.06亿元和4.82亿元。我们认为公司合理估值对应2014年20-25倍市盈率,市值对应56-72.5亿元。

    风险提示

    对重大银行客户的依赖风险;技术替代与替代风险。