业绩稳健：公司近日发布2023 年年度以及2024 年一季度报告，公司2023 年实现营收12.50 亿元，同比+17.94%，实现归母净利润2.90 亿元，同比+20.80%。公司24Q1 实现营收3.10 亿元，同比+4.60%，环比-4.87%，实现归母净利润7898 万元，同比+15.92%，环比-0.11%。公司业绩保持稳健增长。

    　　在手订单支持增长：公司合同负债体现了在手订单情况，2023 年四季度末公司合同负债为7.52 亿元，创历史新高，2024 年一季度末合同负债6.24 亿元，环比表现下滑主要是因为通常年末在手订单较多，属于正常季度波动。

    　　PA66 产业扩张机会。近年来，公司抓住PA66 上游关键原料己二腈的国产化机会，积极开拓PA66 聚合向民用丝方向发展的产业链一体化技术，为公司贡献新材料及合成材料业务增长。2023 年，公司新材料及合成材料业务收入同比增长19%，毛利率同比提升6.9pct，公司与台化新材签订的相关合同逐步进入交付阶段，贡献业绩。

    　　目前国内仍有百万吨级别的尼龙拟建产能，公司作为成套生产工艺技术提供商将持续受益。

    　　再生材料市场机会。2023 年，公司前期签署的再生PET 项目以及化学法循环再生尼龙材料项目开始为公司贡献收入业绩，助力再生材料及可降解材料工艺解决方案业务收入同比增长28.82%。2024 年1 月，公司在可降解再生纤维素材料领域的首个样板工程（年产4 万吨莱赛尔纤维项目）正式生产下线，抓住高增长的国产莱赛尔市场机会来拓展板块成长空间。

    　　我们结合公司在手订单以及23 年利润率情况调整公司盈利预测，预测公司2024-2026 年归母净利润分别为3.56、4.21、4.93 亿元（24-25 年原预测3.80、4.34 亿元），可比公司24 年平均PE 为18 倍，对应目标价为20.16 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　产品需求下滑；产品价格下滑；新项目进度不及预期。