三联虹普是国际先进的聚合物生产工艺提供商，在锦纶、再生聚酯（rPET）、再生纤维素纤维（Lyocell）等领域拥有自主知识产权的全流程工艺及装置技术。随着锦纶原材料成本的下降和一体化的加速，公司有望享受行业发展的红利。同时碳中和政策下，再生聚酯行业也将迎来大发展。

    　　核心观点

    　　有望独享锦纶产能扩张的红利：2017 年起锦纶龙头企业开始向上游一体化配套己内酰胺，新投产的己内酰胺装置成本大幅下降，低成本赋予了龙头企业扩张的优势。公司在锦纶工程服务领域构建了极深的护城河，有望独享锦纶企业产能扩张的红利。公司目前锦纶工程在手订单7.9 亿元，而22-23 年国内计划投产195 万吨锦纶切片，表明锦纶的产能扩张开始提速，公司未来订单有望从中受益。

    　　碳中和激发再生聚酯扩产需求：公司2018 年收购了瑞士再生聚酯回收领域技术服务龙头Polymetrix 80%股权，2020 年Polymetrix 实现营收4.8 亿元，是2018 年营收1.3 亿元的3.7 倍，目前Polymetrix 在手订单6.0 亿元。

    　　2020 年8 月公司与浙江能源集团签署框架协议，共同探索在塑料循环利用领域开展项目合作投资。

    　　技术储备丰富，未来不乏新的增长点：除锦纶和再生聚酯外，公司在再生纤维素纤维（Lyocell）和化纤数字化转型领域均有布局。在Lyocell 方面，公司是国内首家Lyocell 纤维工艺解决方案供应商。在化纤数字化转型领域，公司与日本TMT 设立数据合资公司，与华为签订了面向化纤及其原料行业的战略合作协议，并联合发布了首个化纤工业互联网整体解决方案。

    　　财务预测与投资建议

    　　基于公司在手订单和下游行业增速，我们预测公司21-23 年每股收益分别为0.63、0.76、0.85 元，按照可比公司21 年49 倍PE，首次覆盖给予目标价30.71 元和买入评级。

    　　风险提示

    　　订单实施不及预期；订单增长不及预期；新领域开拓不及预期；疫情等不可抗力影响订单执行的风险。