事件
公司发布2021 年年报，实现营业收入77 亿元，同比增长2.99%，实现归母净利润8.36 亿元，同比下降8.41%。
公司发布2022 年一季报，实现营业收入18.33 亿元，同比下降6.49%，实现归母净利润1.93 亿元，同比下降13.63%。
简评
1、2021 年公司各项业务经营平稳，收入略增，利润小幅下滑。
2021 年公司实现营业收入77 亿元，同比增长2.99%，归母净利润8.36 亿元，同比下降8.41%，扣非归母净利润8.58 亿元，同比下降5%。2021 年公司各项业务稳步发展，整体收入水平实现小幅增长，但受到新冠疫情、教育行业“双减”和房地产调控政策影响，相关行业云计算客户收入减少，同时新建IDC 投产转固导致折旧成本增加、部分已上架客户付款延期导致计提损失增加，公司净利润出现小幅下滑。分业务来看，云计算及相关服务实现收入55.91 亿元，同比增长0.85%，毛利率为9.59%，同比下降1.22 个百分点；IDC 及其增值服务实现收入18.38 亿元，同比增长10.2%，毛利率为53.62%，同比下降1.23 个百分点；IDC 运营管理服务实现收入1.92 亿元，同比增长6.34%，互联网宽带接入服务实现收入0.53 亿元，同比下降3.63%。
2021 年，公司销售毛利率为20.61%，同比下降0.49 个百分点，销售净利率为10.58%，同比下降1.21 个百分点，期间费用率为7.76%，同比增加0.58 个百分点。其中，销售费用率为0.47%，同比下降0.02 个百分点，管理费用率为2.72%，同比增加0.3 个百分点，研发费用率为3.39%，同比增加0.47 个百分点，财务费用率为1.18%，同比下降0.17 个百分点。
2022 年第一季度，公司实现营业收入18.33 亿元，同比下降6.49%，实现归母净利润1.93 亿元，同比下降13.63%，实现扣非归母净利润1.93 亿元，同比下降13.84%，毛利率为19.85%，同比下降0.08 个百分点，销售净利率为9.82%，同比下降0.87 个百分点。
2、公司数据中心业务围绕核心区域资源储备稳步扩张。
公司是国内第三方IDC 服务商中的龙头企业，已投产机柜数量约4.4 万个，上架率超过70%。公司持续扩大核心区域数据中心资源储备，随着房山一期、燕郊三四期、嘉定二期项目陆续投产，目前可提供服务的数据中心达到12 个，在京津冀及长三角地区已投产机柜约4.4 万个，在建及储备项目全部达产后公司在全国范围内将拥有超过10 万个机柜的运营规模。其中，燕郊三四期项目已有部分机柜投产，嘉定二期项目在2021Q4 开始逐步投产，房山一期项目在2021 年已完成交付，房山二期项目预计在2022Q2 交付客户使用，天津宝坻、杭州、长沙、乌鲁木齐等地项目也将陆续开工建设。
在“双碳”政策引导下，2021 年公司通过实施各项节能减排技术和措施，总计减少二氧化碳排放近7 万吨。公司针对制冷系统实施了一系列节能改造，酒仙桥机房部分模块采用蒸发冷集成冷站试点、中金云网机房采用高压冷机变频方式、精密空调EC 风机直流变速方式等，有效提升空调设备使用效能，并积极尝试间接蒸发冷、液冷等节能技术，探索光伏等新型发电技术，减少能源消耗。同时，公司积极探索绿色数据中心新技术，与海兰信等合作参与建设海南全球第一个商用海底数据中心示范项目。
3、云计算业务实现平稳发展，疫情影响短期承压。
公司作为亚马逊云科技中国（北京）区域运营商，已经具备5 年成功运营经验。公司通过子公司光环云数据和光环有云为客户提供协助上云等增值服务和售后服务，下游客户行业包括金融、医疗、教育、互联网、汽车、制造、娱乐等。公司的研发团队基于亚马逊云科技开发了多个服务系统，为用户提供优质云计算增值服务，包括数据仓库存储系统、物联网安全管理系统、物联网设备分析系统、视频处理系统基等。
无双科技主要提供搜索广告的数据监测、效果评估、智能投放的SaaS 服务。2021 年，伴随教育行业“双减”
政策出台，加之新冠疫情对旅游、实体经济、生活服务类客户产生冲击，无双科技加大了对信息流广告及针对短视频平台数据对接方向的研发投入，积极开展广告效果平台分析、快手平台效果分析、素材投放效果分析、SEO 搜索词报告系统、信息流创意程序化创建系统等研发项目，提升市场竞争力，增强客户黏性。
4、盈利预测：我们预计公司各项业务将实现稳定发展，给予“增持”评级。
公司作为国内第三方IDC 行业龙头企业，在京津冀和长三角地区资源储备充足，未来机柜规模有望持续扩张，云计算相关业务稳定发展，业绩稳步增长可期。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为79.68 元、83.28 亿元和87.68 亿元，同比增长分别为3.49%、4.51%和5.29%，归母净利润分别为8.94 亿元、9.41 亿元和10.38 亿元，同比增长分别为6.89%、5.25%和10.37%，当前股价对应PE 分别为21x、20x 和18x，给予“增持”评级。
5、风险提示：机柜建设交付不及预期；短期内客户上电进度不及预期；IDC 及云计算下游客户需求不及预期；疫情影响广告类业务下游需求；疫情影响超预期；定增解禁；商誉减值等。