事件：

    4月25日，公司发布2017年度报告及2018年第一季度报告。

    2017年，公司实现营业收入54,857.82万元，较2016年38,845.43万元同比增长41.22%，实现归属于上市公司股东的净利润13,647.50万元，同比增长25.80%。2018年一季度，公司实现业务收入12,751.07万元，同比增长153.57%；归属于上市公司股东的净利润1,699.06万元，同比增长24.72%。

    年报点评：

    罐线业务快速增长，毛利率高达57.48%。公司主导产品为易拉盖高速生产设备及系统改造业务和易拉罐高速生产设备及系统改造业务：其中盖线生产技术成熟，2017 年实现营收2.22 亿元，营收占比为40.52%，毛利率为45.80%。罐线业务经过公司近几年的业务拓展，收入逐年提高，2017 年，罐线业务实现收入2.14 亿元，同比增长52.32%，占公司营业收入的38.93%，毛利率高达57.48%；今年2 月，公司与ArdaghGroup（全球第三大制罐公司阿达）达成关于购买和安装制罐设备的合作意向，ArdaghGroup 将向公司采购制罐设备，总金额不超过1,310 万美元，折合人民币约8,300 万人民币。我们认为，随着公司产品不断得到世界领先罐制造商波尔，皇冠、阿达等的认可和采用，罐线业务未来成长空间可期。

    智能检测业务保持快速增长，在手订单6.10 亿元。2017 年，公司继续推进智能检测设备业务向其他领域行业的拓展，实现收入4,277.30 万元，同比增长52.47%，连续两年收入增长保持在50%以上。截止2018 年4 月11 日，公司在手订单达6.10 亿元。

    积极收购海外制罐设备企业，加快海外产业布局。2017 年，公司积极寻求国内外精密机械行业及相关产业的并购机遇，收购了英国Intercan Group Limited 公司100%的股权。Intercan 公司是拥有数十年历史的两片罐设备制造商，向全球众多制罐厂提供两片罐印刷打样机，同时提供彩印机及其周边设备的备件供应，升级改造等服务，在业内拥有良好的口碑和广泛的知名度。收购后，不仅丰富了公司的产品线，也为公司研发新一代彩印机提供技术支持；在罐线方面，也使得公司拥有了在欧洲的服务基地，目前在英国阿达公司的项目，即以Intercan 作为当地服务中心来开展工作。

    今年4 月20 日，公司全资子公司SLAC USA 与美国俄亥俄州哈密尔顿县法院指定的出售人签订协议，购买O.K.L 罐线有限公司以及Allcan 全球服务有限公司（合称 OKL），该收购协议已经被法院批准和签发。预计交易将于短期内结束。OKL 一直从事制罐设备以及相关部件和整机的制造业务，曾经是北美第二大拉伸机制造商。公司通过对国外同行业公司的收购，加快国外的产业布局，同时也提升公司的运营能力及业务规模。

    设立苏州全资子公司，进军新能源汽车领域。2018 年3 月，公司以自有资金方式出资，设立了全资子公司——苏州先莱新能源汽车零部件有限公司，注册资本1 亿元。公司基于目前所拥有的制罐、模具、智能检测设备及掌握的相关技术储备和优势，以及对于新能源汽车相关产业链的看好，进军新能源汽车行业。

    综合毛利率稳定，财务和管理费用率上升明显。2017 年公司综合毛利率为51.11%，较上年微增0.08 个百分点。受人民币升值影响，公司财务费用率较上年度上升2.34 个百分点，汇兑损失达1283.67 万元，若扣除此因素，净利润同比增长39.66%。管理费用率较上年度增加1.04 个百分点，销售费用率较上年度减少0.51 个百分点。

    投资建议：

    我们预计公司2018/2019/2020 年归属于母公司所有者的净利润为1.96/2.50/3.15 亿元，对应EPS 为0.62/0.80/1.01 元，对应P/E 为22/17/14 倍。考虑公司罐线业务拓展顺利、收入快速增长、毛利率高，在手订单达6.10 亿元，我们维持其“买入”投资评级。

    风险提示：

    罐线业务拓展受阻，汇兑损失