投资要点

    公司发布2017年半年度报告：公司2017年上半年实现营业收入1.76亿元，同比增加9.65%；实现归属于上市公司股东净利润4532.99 万元，同比增加5.80%，对应EPS0.36 元。

    业绩平稳增长，改造业务营收占比上升。公司2017 年上半年实现营业收入1.76 亿元，同比增加9.65%；分产品来看，公司易拉盖、罐高速生产设备业务，易拉盖、罐高速生产设备改造业务，其他业务分别实现营业收入7454.17、5501.64、4629.33 万元，分别同比增加-32.01%、99.91%、99.38%，我们判断设备下滑主要是产品确认周期长没有在当期确认收入所致。公司2017 年上半年综合毛利率小幅上升，为51.01%，同比增加1.89pct.，主要系毛利率为53.89%的改造业务的营收占比上升。公司期间费用率为23.37%，同比上升4.91pct.，主要系公司研发费用增加，美国斯莱克新增子公司导致管理费用增加，以及汇兑损益的影响。

    在手订单充足，下半年关注订单交付进度。公司2016 年报披露的2017 年4月在手订单总额为4.16 亿元。公司中报预收账款达1.40 亿元，较2016 年底5538 万元增加 152.36%，其中二季度新增8708 万元。且公司存货有2.96 亿，其中超过一半为在产品。由于公司与大客户Ball、Crown 等均有良好的战略合作关系，一般在签合同时对定金较为宽松，我们判断公司二季度接单趋势良好，从而加速公司进入业绩兑现期，三四季度业绩有望逐季提升。

    募集项目稳步实施，拓展检测与物联网业务。公司通过非公开发行募集资金，研发高速数码印罐设备及高速精密自动冲床，预计分别于2017 年9 月和2018年3 月完成，项目稳步实施，将拓宽公司产品线并大大降低制罐与制盖生产线的成本。公司拓展在制盖和制罐设备中的智能检测系统的应用范围，并将其与子公司的在线检测业务进行整合，新增智能检测设备业务，同时积极研究进入燃气系统的安全监测和防护系统，打开公司成长空间。

    盈利预测及评级：我们看好公司易拉罐身制造设备技术不断成长，并努力发展检测及物联网技术， 有望带来未来业绩的向上弹性。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46/ 0.64/ 0.86 元，对应PE 32x/23x/17x，维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；订单交付进度不及预期。