核心观点

    公司在银行信贷系统领域绝对领先，业务卡位优势显著

    公司是国内领先的金融信息系统和服务提供者，尤其在银行信贷系统领域俨然成为执牛耳者，同时公司在非银客户领域快速扩张，目前已经积累了诸多信托、保险资产管理公司等优质客户，在P2P平台、小贷平台等新兴小微金融实体中也有诸多标杆案例。据此公司构筑起显著的卡位优势，这种优势集中体现在其强大的客户渠道粘性和业务理解专业性，并使得公司能够针对性地推出创新业务/服务，并将其顺畅地推送给相应的金融客户。

    三层业务体系构建“信贷资产服务”平台，未来市值空间超200亿

    伴随公司业务布局的逐步完善，“信贷资产服务”平台雏形渐明：以金融IT为技术服务支撑并提供客户抓手，通过数据服务/征信以及支付服务构建基础服务体系，最终通过互联网金融业务（信贷需求匹配等）完成服务闭环。目前公司数据服务/征信业务已有良好的业务进展，支付、互联网金融业务预计会加速落地，根据我们的测算，公司“信贷资产服务”平台未来的市值空间有望超过200亿。

    参股凉山州商业银行践行“互联网银行”改造，形成自有金融业务体系

    公司近期公告参股凉山州商业银行，同时成立合资公司开拓互联网金融业务，我们认为公司有望以此为契机，对凉山州商业银行进行互联网改造：线下以新型网点模式快速跑马圈地，实现负债规模上量；线上借助互联网渠道开展更为丰富的资产业务，并形成与P2P、供应链金融、消费信贷等新型金融业态的良好互动。于此同时公司也不排除进一步增持凉山州商业银行至第一大股东，并以此搭建其自有金融业务体系。

    财务预测与投资建议

    我们看好公司整体的发展前景，预测公司2015-2017年每股收益分别为0.63、0.79、1.06元，参考可比公司估值，给予公司15年300倍PE，目标价180.9元，首次覆盖给予买入评级。

    风险提示

    新业务开拓低预期,金融监管趋紧的风险,市场风格调整的风险