事件：

    2014年1~6月，公司营业收入7200万元，同比下滑16%，归属于上市公司股东净利润1200万元，同比下滑20%，每股收益0.18元。

    点评：

    2014年上半年公司收入7200万元，同比下滑16%。报告期内，公司签订合同、正在执行的项目较上年同期有所增加，部分大合同回款因客户内部审批流程有所延迟,营业利润、净利润较上年同期有所下降，扣除上述正常因素的影响，公司经营成果基本保持稳定。另一方面，公司上半年系统集成业务没有贡献收入，而去年同期公司系统集成业务占总收入比重约17%。公司的系统集成业务系客户委托代理采购软硬件，具有一定的不确定性。

    上半年公司营业成本3500万元，同比下滑21%。营业成本大幅下滑主要是因为系统集成业务较少所致。营业费用530万元、管理费用2600万元，分别同比增长22%和21%。销售费的增长，主要是主要原因系公司募投项目建设进度加快，研发投入增加。

    毛利率保持稳定:公司主营业务综合毛利率为53%,较上年同期提高了3个百分点。上半年公司主要产品信贷管理系统的毛利率为52.5%,较去年同期下滑3个百分点。其他业务如风险管理系统、数据仓库和商业智能系统毛利率稳中有升。

    盈利预测:公司是国内银行信贷、风险管理系统领先企业。目前,公司国内银行客户超过140家,包括9家股份制商业银行。公司大部分收入来自老客户的更新和维护,庞大的优质客户是公司业绩的有效保障。随着银行流程的优化以及互联网金融的发展,公司所处的银行IT领域会迎来新一轮发展机遇。我们预计公司2014~2016年摊薄后的EPS为0.9元、1.03元和1.22元,给予“增持”评级。

    风险提示:银行IT系统升级延后;竞争激烈,毛利率下滑。