报告摘要:

    安硕信息主营业务是向以银行为主的金融机构提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT 解决方案,包括软件开发、实施、维护、业务咨询和相关服务。国内使用公司产品和服务的客户超过 140 家,其中包括 9 家全国性股份制商业银行,2家外资银行,70余家大中型城市商业银行,5家省级农村信用社联合社,30 家左右其他类型农村金融机构,超过 20 家包括信托投资公司、财务公司、消费金融公司等在内的非银行金融机构和非金融机构。

    银行业IT 解决方案行业整体市场集中度不高,细分领域相对集中。根据招股书提供的2012年的数据,安硕信息在信贷管理解决方案领域市场份额为9.9%,排名第二;在风险管理系统领域市场份额为3.2%,排名第九。

    根据IDC的预测,2012-2017年我国银行业IT 解决方案市场年均复合增长速度约为21.7%,到2017年市场规模有望达到324.4亿元。该行业的发展主要取决于下游银行业资产规模增长和信息化率提高。长期来看我们认为银行业IT 解决方案市场仍将保持较快的增长速度。一方面,银行市场竞争加剧,信贷和风险管理领域的产品创新日新月异,对相关IT 产品和服务需求持续增长;另一方面,我国银行业资产将随宏观经济增长不断增加。

    公司此次发行新股872万股,老股转让846万股,发行价格为23.40元。我们预计公司2013年-2014年每股收益分别为0.73元、0.94元,按照行业平均水平,2013年30-40倍市盈率,对应价格21.9元-29.2元。

    风险提示:下游银行市场发生重大变化、市场竞争加剧、人力成本上升过快。