事件：

    公司2022年8月29日发布2022年中报，实现营收2.01亿元，同比下降3.38%，归母净利润-0.91亿元，同比下降544.95%，实现扣非归母净利润-0.98亿元，同比下降222.28%，业绩略低于预期

    行业竞争加剧，主要业务涨跌互现

    基础软件业务实现营收0.72亿元，同比下降40.22%；安全产品实现营收0.69亿元，同比增长30.92%；政企数字化转型实现营收0.34亿元，同比增长299.2%；智慧应急实现营收0.26亿元，同比下降0.05%。分行业来看，电信客户营收0.81亿元，同比增长52.49%，实现大幅增长；政府客户营收0.73亿元，同比下降24%。政府、电信仍然是公司最主要业务来源，合计占比约76.43%,其中电信行业收入占比提升明显，从2021年的25.44%提升到40.15%。

    定增助力公司长远发展

    公司于2022年8月24日发布公告，定增申请获深交所审核通过。公司拟定增募集资金总额不超22亿元，将用于Tong系列中间件产品卓越能力提升项目、基于AI的下一代可持续运营安全产品开发项目以及补充流动资金。如果定增顺利执行，有望提升公司核心竞争力，助力公司长远发展。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-24 年营收为11.29/14.24/17.83 亿元，对应增速分别为30.80%/26.15%/25.20%，归母净利润分别为2.73/3.38/3.87 亿元，对应增速分别为9.93%/23.87%/14.64%，EPS 分别为0.59/0.74/0.84 元/股，3 年CAGR 约为16.00%，对应PE 分别为30x/24x/21x。维持“增持”评级。

    风险提示

    1、信创落地进度不达预期；2、行业竞争加剧；3、信息安全和智慧应急业务不达预期而导致商誉减值；4、技术变革导致公司产品和方案落后。