事件:2022年4月25 日东方通发布2022 年一季报,2022 年一季度公司实现营业收入0.79 亿元,同比减少47.30%,归母净利润-0.47 亿元,同比减少289.49%,扣非归母净利润-0.50 亿元,同比减少679.14%。业绩表现低于市场预期。

    投资要点

    同比基数较高,关注企业长期成长价值:在疫情因素和高基数背景下,2022 年公司合同签订与收入增速均受影响。2021 年Q1 基数较大,主要是因为2020 年Q4 为党政信创市场招标顶峰,部分收入被确认到2021年Q1。2021 年全年招标均衡释放,未出现类似的未确收订单积压的情况,因此2022 年Q1 营收同比有所下降。从较长时间维度看,2020 年Q1 到2022 年Q1,公司营收年复合速为78%,实现了较快增长,我们应关注公司的长期成长价值。

    高管增持彰显信心,促进公司健康发展:2022 年4 月25 日,公司公告实际控制人、董事长兼总经理黄永军,以及董事、副总经理、财务总监兼董事会秘书徐少璞计划自2022 年5 月起6 个月内增持公司股份。目前黄永军和徐少璞分别持有公司7.89%和0.12%的股份,拟分别增持2,700 万元-4,500 万元、300 万元-500 万元的股份金额,合计增持不低于3,000 万元,不超过5,000 万元。本次增持计划基于公司对未来业绩及公司股票长期投资价值的信心,有利于稳定资本市场和投资者利益,促进公司持续健康发展。

    信创市场服务器有望迎来放量,公司充分收益:2022 年行业信创全面铺开,金融电信行业信创节奏有望超出市场预期,尤其是对信创服务器的需求会有明显提升,服务器放量也会带来中间件环节需求的大幅增长。东方通作为中间件信创市场龙头最为受益,2022 年在保持党政信创市场优势的同时,有望在金融、电信行业实现进一步突破。

    盈利预测与投资评级:东方通作为国产中间件行业龙头,产品性能领先,行业地位稳固,我们认为不应过分关注单季度业绩变化,长期看好公司成长价值。基于此,我们维持东方通2022-2024 年归母净利润预测为3.17/4.05/ 5.35 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:国产化政策推动不达预期;行业竞争加剧导致产品价格下降。