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    　　公司公告2021 年报：2021 年公司实现营收8.63 亿元，同比增长34.80%；实现归母净利润2.48 亿元，同比增长1.53%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比增长31.89%。

    　　1、各业务进展顺利，经营质量明显提升

    　　2021 年公司基础软件、安全产品、智慧应急、政企数据化转型营收均实现较快的正向增长，营收分别为3.33/2.43/1.63/1.24 亿元，同比增速分别为23.62%/30.02%/67.94%/42.68%，公司中间件产品与华为、阿里云开展在生态、市场等多方面开展合作。2021 年公司毛利率76.96%，同比减少2.98pct，销售费用率21.43%，同比提升7.45pct，影响利润表现。2021 年公司经营质量显著提升，经营性现金流净额2.55 亿元，同比大幅提升106.95%，应账款6.29 亿元，同比增长5.86%。

    　　2、行业信创驱动业绩增长，22 年有望加速

    　　2021 年以来以金融、电信为代表的行业信创正在加速推进，2021 年公司电信、金融、军工等行业营收分别同比增长46.66%/101.36%/338.05%，佐证行业信创趋势。从电信行业近期多个国产化服务器中标，以及金融信创相关招标量持续增加，我们预计2022 年行业信创规模将继续加速，且未来几年在持续深化过程中规模持续扩大，其中由于金融行业体量较大作为有望引领行业信创，东方通作为国产中间件领导者将充分受益。

    　　3、发布22 亿新定增方案

    　　2022 年3 月2 日公司发布公告撤回此前定增方案，同时终止与中移资本的战略合作协议，并公告了新的定增方案，拟募资22 亿元，用于Tong 系列中间件产品卓越能力提升项目、基于人工智能的下一代可持续运营安全产品开发项目、补充流动资金三个项目。新定增方案募资规模增加，且由此前定价发行改为竞价发行，我们认为给予了更多投资者参与机会。

    　　盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为国产中间件领导者将受益于行业信创推进。考虑到公司终止了与中国移动战略合作协议，根据公司年报调整盈利预测，将公司2022-2023 年净利润由5.67/8.00 亿元调整至3.48/4.70 亿元，预计2024 年净利润为6.15 亿元，对应当前市值PE 为24.37/18.01/13.76 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；行业信创推进不及预期；定增项目进展存在不确定性；系统性风险。