事件：

    　　公司公告2021 年中报：2021H1 公司实现营收2.08 亿元，同比增长147.82%；实现归母净利润-792 万元，去年同期为-4398 万元；实现扣非归母净利润-2428 万元，去年同期为-5584 万元。

    　　点评：

    　　1、Q2 单季营收与去年基本持平，全年展望维持乐观公司Q2 单季营收5883 万元，同比增长0.24%，公司Q2 单季营收与去年同期基本持平，我们认为与下游政府、电信、金融等客户招标采购有季节性特征，导致公司下半年尤其是四季度收入占比较高。2020 年公司下半年营收占全年比例达到86.9%，Q4 单季营收占比达到68.5%。党政+行业信创背景下，我们对公司全年业绩展望维持乐观。

    　　2、党政信创高市占率，驱动公司中间件产品营收高增公司是国产中间件龙头，品牌、技术上具备竞争优势，在党政信创中间件中市占率领先，驱动公司2021 上半年中间件产品营收高增，以及政府端营收大幅增长。2021H1 公司中间件产品营收1.21 亿元，同比增长162.97%；政府端营收9609 万元，同比增长311.67%。随着信创从党政向金融、电信、能源等重点行业延伸，我们认为公司行业端收入增长有望加速。

    　　3、合作华为、阿里云，布局云原生中间件

    　　公司与华为不断加强加深在鲲鹏计算领域的战略合作，全线中间件产品已经完成鲲鹏兼容适配认证，并积极面向政务、金融领域开展鲲鹏计算领域的深度合作。2021 上半年公司加入“阿里云服务生态计划”，主力产品Tongweb 与阿里云的“专有云”进行了整体适配，后续还将逐步在企业云应用解决方案、微服务架构企业级应用、云原生中间件，数据集成、业务集成等多个方面开展合作。

    　　盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 年营收分别为9.74/13.02/17.20 亿元，净利润分别为4.01/5.67/8.00 亿元，对应当前市值PE 分别为36.94/26.15/18.54 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；信创进程和国产化替代进度不及预期；定增项目进展尚存在不确定性；与中国移动合作进展不及预期。