事件：

    　　2021年8月26日晚东方通发布2021半年报，上半年公司实现营收2.08亿元，同比增长147.82%；净利润-792.20万元，同比增长81.98%；基本每股收益为-0.02元，营收增长的主要原因为去年因疫情影响基数较低。

    　　投资要点：

    　　中间件业务占比提升明显符合信创提速预期

    　　中间件业务实现营收1.21亿元，同比增长162.97%；网信安全实现营收0.53亿元，同比增长102.15%；应急指挥实现营收350.05%。中间件业务占比从2020年的42%提升到60%。从行业角度分析政府、电信和金融仍然是公司最主要业务来源合计占比约82.5%,其中金融行业收入占比提升明显从2020年的6.46%提升到10.94%，符合金融行业信创提速预期。

    　　持续加大研发投入加深护城河

    　　报告期内公司持续加大研发投入，投入金额同比增加95.88%。公司网络信息安全智慧中台解决方案，符合新技术演进方向，有望未来两三年内取得行业领先。公司紧随国家应急产业政策和发展规划，围绕应急平台体系架构进行产品研发，逐步构建了应急平台软件及装备产品体系。

    　　公司营收季节性特征明显

    　　公司的营业收入和经营业绩季节性特征明显，主要集中在下半年尤其是第四季度，2018-2020年第四季度营收占比分别为48.52%、49.57%和68.54%。

    　　与中国移动战略合作为公司中长期业绩提供保障公司与中国移动签署战略协议预计在2022-2024年为公司带来新增订单不低于20亿元，为公司中长期业绩打下坚实基础。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.86 元、1.31 元和1.82 元，3 年CAGR 为50.21%。当前股价对应PE 为38、25 和18 倍。考虑公司业绩持续较高成长性，给予1 倍PEG 估值，对应2021 年动态PE 50倍，市值195.5 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、信创落地进度不达预期；2、行业竞争加剧；3、信息安全和应急指挥业务不达预期而导致商誉减值；4、技术变革导致公司产品和方案落后。