物联网安全态势感知平台：帮助中移物联网有限公司全面提升内容安全的分析、识别及管控能力，及时发现业务平台中的违规不良内容，聚焦互联网舆情信息，完善态势感知平台内容安全监测能力，保障物联网的安全运营。

    2018年中移物联网有限公司进行了物联网安全态势感知平台一期项目建设：建设了基于大数据的物联网卡安全、物联网终端安全、业务安全、基础资产安全态势感知和预警处置能力，基于安全威胁检测分析模型算法，对物联网安全态势进行分析预警、可视化展示，但缺少对业务系统平台中违规不良内容监测及互联网不良舆情管控的能力。

    2019年东方通全资子公司微智信业完成了中移物联网有限公司物联网安全态势感知平台二期项目建设，有效弥补了一期的不足：可有效提升中移物联网有限公司针对网络内容的治理能力，高效监测舆情信息、公司敏感信息泄漏及盗用等情况，完善物联网态势感知平台的内容安全监管能力，维护网络安全及助力网络环境净化。

    软件基础设施：主要是指中间件业务，我们预计随着信创的加速推进，这块业务未来三年有望实现高速增长，预测2021-2023年软件基础设施收入增速分别为80%、70%、60%。同时，由于是产品型业务，毛利率有望随收入规模的增长而提升。

    创新应用：包括网信安全、智慧应急、政企数字化转型等业务。在行业增长背景下，预测2021-2023年创新应用收入增速分别为30%、25%、20%。毛利率相对稳定。

    综上，我们预测公司2021-2023年营业收入分别为9.67\14.27\20.42亿，增速分别为51.03%\47.56%\43.10%。毛利率分别为82.54%\85.17%\87.08%。

    2021年是行业信创元年，信创进展超预期，东方通作为国产中间件的龙头厂商将充分受益。同时，云计算和物联网的发展也将为中间件带来新的增量机会。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为4.28\6.85\10.64亿，EPS分别为0.94\1.51\2.34元，对应PE为38.01\23.72\15.27。

    可比公司估值：我们选取宝兰德、中国软件、科蓝软件、中国长城作为可比公司，其2021年平均动态PE为84.33倍，东方通为38.01倍，当前估值有较大提升空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示

    信创进展不及预期的风险。

    市场竞争激烈导致价格下降的风险。