本报告导读：

    　　党政信创向电子政务系统扩容，金融、电信等重要行业信创启动，公司作为信创中间件龙头厂商业绩率先兑现，且将继续引领信创中间件发展。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予增持评级，目标价44.46元。受益于信创产业的快速推进，公司营收、净利润将持续高增，预计2021-2023 年公司EPS为1.44/2.05/2.95 元，同比增速+68%/+42%/+44%，给予增持评级，目标价44.46 元，对应2021 年30.88 倍PE、13.46 倍PS。

    　　信创政策驱动下，我国国产中间件市场规模有望快速成长。我国中间件下游需求的60%由政府、金融、电信行业贡献，2020 年五大国产中间件厂商党政信创收入约3.1 亿元，未来潜在的额外替换市场空间约为16.4-23.2 亿元，行业信创替换空间更是2-3 倍于党政信创，我国国产中间件厂商有望实现快速发展。

    　　公司党政信创优势地位显著。公司长期深耕党政客户，受益于党政信创的率先开展，公司中间件收入实现快速增长，成为首家中间件产品收入达到2 亿元以上的公司，与其他竞争对手的差距逐渐拉开，资金加持下公司有望在产品研发、渠道建设等方面持续领先其他对手。

    　　金融信创抓住先机，中移资本入股补强公司在电信行业竞争力。公司抓住金融信创先机，在一期试点中市占率遥遥领先，快速成为行业标杆及首选，未来有望持续受益于金融信创的推进。公司拟引入战略投资者中移资本，与中移信息合作承接国家课题，共同开发可应用于中国移动核心业务系统的一流中间件产品，在电信行业的产品竞争力显著提升，未来有望不断超预期增长。

    　　风险提示。信创推进不及预期的风险，价格下滑的风险。