业绩总结：2020H1，公司实现营业收入0.84 亿元，同比下降53%；归母净利润为-0.4 亿元，同比下降199%。报告期内公司费用支出大幅增长，其中销售费用同比增长24%，研发费用同比增长62%。

    受疫情和费用端的影响，公司上半年业绩亏损，下半年有望迎来高增长。2020 Q1公司营收同比下降72%，净利润同比下降372%，是2020 上半年整体业绩下降的主因。Q1 期间受疫情影响，政企客户延迟复工复产导致公司在手合同的实施、交付及验收推迟，招投标及采购合同流程停滞或放缓导致新签合同订单量同比下降，故营收同比大幅下滑。同时，公司销售和研发人员扩张导致薪酬增加，费用端增长也带动了盈利下降。随着国内疫情得到控制，防控进入常态化，公司有效实现疫情防控和生产经营两手抓，客户招投标恢复活跃。Q2 公司营收环比大幅增长，经营业绩基本持平。预计下半年公司业务将迎来高增长，Q4 尤为明显。考虑到公司往年H1 的营收和净利润占全年比重较小，预计中报业绩对全年影响有限，公司最终有望实现扭亏为盈、年度业绩大幅度增长。

    国产软硬件行业迎来窗口期，公司作为中间件行业领导者将充分受益。在政策推动下，软硬件及行业应用软件逐渐实现国产化成大势所趋，国产化有望从政府行业向多行业蔓延。中间件作为信息化基础设施，是国家信息安全建设的重头兵，市场空间广阔。公司是国产中间件领域的领导者，目前与华为鲲鹏产业生态展开深度合作，未来有望在金融、电信和交通等领域实现重大突破。公司金融业务加速放量，收入占比大幅增长：2020H1，公司在金融领域实现收入0.16亿元，逆势同比增长49%，收入占比达18.8%，较上年年末增长14.2pp。

    拟向实际控制人定增3.5 亿元，进一步增强公司的资金实力。2020 年7 月9 日，公司公告拟以5.20 元/股的价格向实际控制人黄永军先生定向发行不超过994万股，募集资金不超过3.5 亿元。此次定增有望进一步增强公司的资金实力，强化实际控制人对公司控制力则反映出其对公司未来发展的信心。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.77 元、1.19 元、1.64 元，未来三年归母净利润维持高速增长。我们给予公司2020 年72 倍PE估值，对应目标价55.44 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：政策推进不达预期导致中间件国产化落地进程放缓；中间件行业竞争加剧带来价格战；市场推广不达预期。