业绩符合预期。公司发布2019 年业绩快报，全年实现收入5.02 亿元，同比增长34.86%。归母净利润1.47 亿元，同比增长20.49%。

    应对未来下游大安全市场的持续高景气，积极加大研发投入。公司实际业绩接近预告上线，受益于下游信创、网安等大安全领域市场需求的驱动，基础软件、信息安全、应急安全等主业持续保持稳健增长。

    另外由于业务领域及规模持续扩大，人员同步扩张，导致期间费用增长较为明显。在巩固原有研发体系的基础上，公司进一步加大对以中间件为代表的基础软件、信息安全以及工业互联网等新技术的研发投入，形成新的技术储备，以充分应对未来下游大安全领域的持续高景气。

    员工持股计划的实施有望激励核心团队士气。公司于2019 年底推出第一期员工持股计划，覆盖了最核心的高管及骨干共计20 名，有望充分绑定利益并激励团队士气，有利于企业长远发展。

    华为重要的生态合作伙伴，国产中间件领导者。公司是国内中间件市场的领跑者，也是华为鲲鹏云的重要生态伙伴，双方在政务大数据、智慧城市及金融等领域进行了长期战略合作。同时公司还是华为金融开放创新联盟的首批创始会员，基于双方的战略合作历史基础，未来有望继续充分发挥各自优势，携手进一步提升行业国产化与开放创新的能力。

    投资建议：借助信创的产业浪潮以及与华为生态的紧密合作，公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计2020~2021年EPS 分别为1.32 元、2.06 元，维持“买入-A”评级。

    风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧