智能制造领军厂商，维持“买入”评级

    　　考虑到雅典娜平台持续研发升级，我们小幅下调2024-2025 原有盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为1.81、2.26、2.85（2024-2025年原值为1.97、2.41）亿元，EPS 为0.67、0.84、1.06（2024-2025 年原值为0.73、0.90）元/股，当前股价对应PE 为25.5、20.4、16.2 倍，公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏，AIGC 打开成长空间，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 年报和2024 一季报

    　　2023 年，公司实现营业收入22.28 亿元，同比增长11.65%；归母净利润1.50 亿元，同比增长12.27%。2024 年一季度，公司实现收入4.06 亿元，同比增长13.27%；实现归母净利润-0.10 亿元，同比增长8.73%。

    　　大陆地区研发设计和AIoT 业务快速成长，东南亚订单增长亮眼2023 年大陆地区收入11.55 亿元，同比增长15.02%；非中国大陆地区收入10.73亿元，同比增长8.25%，其中东南亚订单同比增长100%。研发设计业务收入1.23亿元，同比增长34.43%，其中电子、半导体、装备制造、汽车零部件四大优势行业客户家数增长66%；数字化管理业务收入12.07 亿元；生产控制业务收入3.34亿元，同比增长21.46%；AIoT 业务收入达5.17 亿元，同比增长42.02%，其中AIoT 业务在中国大陆市场取得突破性成长，签约金额成长92%。分行业来看，大陆地区装备制造行业营收同比成长26%，汽车零部件行业营收同比成长20%。

    　　AI 应用产品快速落地，雅典娜平台研发和商业落地进展积极公司Chat 系列应用已在超过120 家客户上线，主要分布在装备制造、汽车零部件及电子等优势行业。其中在中国大陆地区，公司突破行业头部客群，带动行业AI 生态圈的构建，鼎捷雅典娜ChatFile 助力上汽乘用车等汽车企业搭建基于AI大模型的汽车在线问答平台。未来持续看好雅典娜平台融合GPT 大模型能力的Chat 系列应用商用落地。

    　　风险提示：下游投资不及预期；AI 产品落地不及预期；公司研发不及预期。