事件概述：

    1）4 月27 日，鼎捷软件发布《2022 年年度报告》。公司于2022 年实现营业总收入19.95 亿元，同比增长11.58%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长19.07%；实现扣非归母净利润1.20 亿元，同比增长30.91%。

    2）同日，公司发布《2023 年第一季度报告》。公司于2023 年第一季度实现营业收入3.58 亿元，同比增长10.04%；归母净利润为-1,062.08 万元，扣非归母净利润为-1,757.26 万元。

    四大业务协同发展，大陆区按省经营策略成效初显公司业务领域已由数字化管理向研发设计、生产控制及 AIoT 领域拓展，分业务来看，1）研发设计业务收入9,143.98 万元，同比增长12.27%，区域头部客户及上市公司的占比持续扩大；2）数字化管理业务收入12.6 亿元，同比增长12.39%；3）生产控制业务收入2.75亿元，同比增长17.05%，落实价值交付，缩短交付周期，2022 年启动的新项目交付周期平均缩短30%；4）AIoT 业务收入达3.64 亿元，同比增长4.32%。

    按地区来看，大陆地区实现营收10.04 亿元，同比增长17.99%；非大陆地区实现营收9.91 亿元，同比增长5.76%。当前大陆地区制造业数字化转型需求急迫且市场空间广阔，公司持续加强大陆地区市场业务开拓，在订单签约、营业收入上均呈现稳健增长态势。公司已在广东、浙江、江苏三省及上海市实现省级BU（Business Unit）单位深化经营，其中广东、浙江、江苏、上海2022 年区域营收增速分别达28.32%、29.62%、19.28%、32.64%，按省经营策略成效初显。在台湾区域，公司持续聚焦行业经营、OT 生态业务拓展及深耕Infrastructure（基础服务器）新领域，聚焦行业的营收同比增长15%。

    盈利能力来看，2022 年公司综合毛利率为65.32%，同比下降0.98个百分点，主要系技术服务毛利率下降以及高毛利的自制软件销售占比有所下降所致。费用端，2022 年公司的销售/管理/研发费用率分别为30.26%/11.92%/14.6%，较上年同期分别-3.02/-0.95/+1.77 个百分点，费控能力整体较好。

    聚焦行业经营提升效率，重磅推出鼎捷雅典娜

    公司在聚焦行业经营上有较好的经营成果，根据年报披露，2022 年公司累计签约汽车零部件行业客户数量较上年同期增长56%，累计签约半导体行业客户数量较上年同期增长46%，其中在IC 设计领域持续保持行业领先地位，IC 制造领域的业务签约也有较好的成长。

    此外，公司通过敏捷交付的服务商品，摆脱工时计费的束缚，提升服务价值，提高交付效率，推动客户 从账务型应用迈向数字化转型。

    在业内首次提出议题指标树和服务商品价值销售、价值交付的模式，经多年发展推进，目前公司价值销售营收占比超过80%。

    2022 年数智化平台鼎捷雅典娜重磅发布，是公司站在行业角度开发的新一代以数据驱动和知识封装为核心思维的数智原生型PaaS 平台，与以往最大的不同就是独创的数智驱动技术。数字世界与实体世界的关系，将由“支持”的关系转变位“驱动-回应”的关系，从而改变企业的运作模式。鼎捷雅典娜PaaS 平台包含封装了行业管理机制的知识图谱，并搭配数据驱动模块，实时侦测企业关键数据的变化；在数据发生变化后，依据机制里规范的执行方式，协助客户响应动作。

    鼎捷雅典娜于2022 年获得德国红点设计奖、2022 美国缪斯设计奖金奖，体现了公司自主研发、升级创新的实力。

    投资建议

    鼎捷软件是国内工业软件领域的领先企业，长期深耕细分行业数字化转型。我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为24.06/28.45/33.47 亿元，归母净利润分别为1.67/2.03/2.39 亿元。

    维持买入-A 投资评级，6 个月目标价26.65 元，相当于2024 年35倍的动态市盈率。

    风险提示：

    服务商品推广不及预期；工业软件产业发展不及预期。