智能制造高景气，维持“买入”评级

    　　公司是国内领先的智能制造解决方案厂商，有望持续受益行业景气复苏，我们维持原有盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为1.62、1.97、2.41 亿元，EPS 为0.60、0.74、0.90 元/股，当前股价对应PE 为33.3、27.3、22.3 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年报和2023 年一季报

    　　公司2022 年实现营业收入19.95 亿元，同比增长11.58%，其中大陆区实现营业收入10.04 亿元，同比增长17.99%；实现归母净利润1.34 亿元，同比增长19.07%；实现扣非归母净利润1.20 亿元，同比增长30.91%。2022 年公司业绩快速增长，业绩韧性凸显。2023 年一季度公司实现营业收入3.58 亿元，同比增长10.04%；实现归母净利润-0.11 亿元，同比增长37.31%。

    　　按省深化经营策略成效初显，未来扩张更值期待在区域经营上，公司2022 年将经营模式由大区经营转型为按省级单位进行经营，再下设城市级经营事业部，有效增强了各省内市场的经营覆盖密度及管理精细化程度。根据公司2022 年报，公司已在广东、浙江、江苏三省及上海市实现省级BU 单位深化经营，其中广东、浙江、江苏、上海2022 年区域营收增速分别达28.32%、29.62%、19.28%、32.64%，按省经营策略成效初显。未来公司持续推动更多区域按省深化经营，从而实现区域经营快速织密，业绩快速增长值得期待。

    　　四大领域业务协同发展，智能制造前景光明

    　　公司业务领域由数字化管理向研发设计、生产控制及AIoT 领域拓展，推出的新一代新型工业互联网平台“鼎捷雅典娜”获得市场广泛认可。其中，2022 年公司生产控制业务收入2.75 亿元，同比增长17.05%，收入增速领跑公司四大业务领域，一方面得益于下游制造业数字化转型需求急迫，市场空间广阔；一方面系公司持续加大资源投入抢占智能制造市场。

    　　风险提示：客户投资不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。