事件：公司发布半年报，22 年上半年实现营业收入8.14 亿，同比增长12.61%，实现归母净利润0.34 亿，同比增长0.8%，扣非后实现归母净利润0.27 亿，同比增长5.17%。

    　　营收增速稳健，研发投入比例持续提升

    　　22 年Q2 收入实现同比增长11.78%，归母净利润下降-0.12%。公司22H1按照研发设计、数字化管理、生产控制、AIoT 进行业务分类，分别实现0.34/5.06/1.2/1.54 亿，同比增长20.15%/13.68%/27.08%/-0.78%。毛利率方面22H1 同比提升了0.46 个百分点；费用率方面，22H1 销售费用率和管理费用率分别同比降低了0.86/0.95 个百分点，研发费用率和财务费用率同比提升了0.93/0.12 个百分点。我们认为公司上半年营收整体相对平稳，其中生产控制以及研发设计业务增速较快，公司在研发投入比例持续提升。

    　　中国大陆地区增速受到Q2 疫情影响，下半年有望加速上半年中国大陆区实现3.61 亿，同比增长19.83%，非中国大陆区实现4.53亿，同比增长7.45%，当前中国大陆区相较于非中国大陆地区增长较快，目前在中国大陆地区的订单、 营收上呈现稳健增长态势，主要来自中国大陆地区制造业数字化转型需求。同时中国大陆地区将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解， 再下设城市级经营事业部，有效的增强了各省内市场的覆盖密度、 管理精细化程度。我们认为受Q2 疫情的影响，中国大陆地区增速受到了部分抑制，随着疫情的减弱以及实施交付的落地，下半年中国大陆地区增速有望提速。

    　　拥有大量客户基础，持续推进工业富联战略合作公司加速推进与工业富联的战略合作，推动IT 与OT 的融合，持续拓展在智能制造、工业互联网等方面业务。公司目前在中国大陆、 中国台湾及东南亚地区积累了50,000 多家不同行业客户。特别是在半导体和汽车零部件领域，其中在芯片设计领域，公司服务的客户中中国台湾上市公司占比约为64％，中国大陆上市公司占比约为50%；在汽车零部件领域，A 股上市汽车零部件企业占比约为 15%。我们认为工业富联的灯塔计划将帮助公司持续打磨产品以及完善行业解决方案，实现更多行业的拓展，用更好的产品为大量优质客户持续赋能。

    　　投资建议：公司受到疫情的影响，随着疫情的减弱以及实施交付的落地，公司中国大陆和非中国大陆地区相关业务下半年有望持续恢复。我们调整22-24 年盈利预测，收入由21.46/25.96/31.55 亿调整为21.1/25.32/30.76 亿，净利润由1.97/2.50/3.14 调整为1.47/2.03/2.78 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务推广不及预期，疫情冲击客户需求的风险，市场竞争格局恶化的风险