1H22 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H22 业绩：实现收入8.14 亿元，同比+12.61%；归母净利润0.34 亿元，同比+0.80%；扣非归母净利润0.27 亿元，同比+5.17%。分区域来看，大陆地区营收3.61 亿元，同比+19.83%；非大陆区营收4.53 亿元，同比+7.45%。

    　　单季度来看：2Q22 公司实现收入4.89 亿元，同比+11.8%；归母净利润0.51 亿元，同比下降0.1%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比+13.13%。

    　　公司在中国大陆地区总部位于上海，受上半年疫情影响公司的实施交付、商务洽谈等活动开展进度有所延缓，导致公司1H22 业绩增速略有下滑，整体符合我们和市场预期。

    　　发展趋势

    　　优势行业进一步聚焦，签单拓展持续提速。分业务来看，公司研发设计业务（以PLM 产品为主）实现收入0.34 亿元，同比+20.15%；数字化管理业务（以ERP 和ERP II 产品为主）实现收入5.06 亿元，同比+13.68%；生产控制业务（以MES 智能制造解决方案为主）实现收入1.20 亿元，同比+27.08%；AIoT 业务（IT+OT 软硬件融合的解决方案）实现收入1.54 亿元，同比下降0.78%，公司智能制造相关收入增速亮眼。分行业来看，公司深耕离散制造业，1H22 在汽车零部件行业客户数量同比增长82%，半导体行业客户数量同比增长37%，优势行业客户拓展进一步提速。

    　　大陆地区数字化需求持续旺盛，全年展望实现持续性增长。1H22 公司实现大陆地区营收3.61 亿元（同比+19.83%），疫情影响下仍然是公司营收增长的主要动能，公司主要目标客群为中等规模的制造业厂商，我们认为疫情影响下，这类公司的数字化转型进程或将进一步催化，其对ERP、MES 等管理和制造端软件需求景气度有望延续，我们认为华东地区疫情缓解背景下公司订单交付和签单拓展有望加速追赶，全年维度公司在中国大陆地区营收仍然有望实现25%以上增速。同时公司在中国大陆地区加快服务商品模式推广，1H22 公司中国大陆地区毛利率同比+4ppts 达到65%，带动公司综合毛利率同比提升0.46ppts 至62.95%，我们认为随着公司对优势行业管理议题的持续归纳，以“产品交付+咨询”的服务商品模式有望带动公司产品标准化升级和毛利率的进一步提升。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年和2023 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和20 元目标价（基于30 倍2022 年市盈率），较当前股价有17.2%的上行空间，当前股价对应25.1/18.8 倍2022/2023 年市盈率。

    　　风险

    　　疫情反复影响公司业务拓展；智能制造行业客户拓展不及预期。