事件概述

    　　近日，鼎捷软件先后发布2021 年度报告和2022 年第一季度报告，公司2021年营业总收入17.88 亿元，同比增长19.52%，归母净利润1.12 亿元，同比降低7.58%。净利润变动原因主要系公司2021 年度股权激励费用分摊所致，股权激励费用摊销金额合计为5368.10 万元。剔除股权激励影响后，归属于上市公司股东的净利润为1.66 亿元，同比增长36.65%。

    　　2022Q1 公司实现营业总收入3.26 亿元，同比去年增长13.88%，归母净利润为-1694.04 万元，同比增长1.93%，扣非归母净利润-2336.72 万元，同比降低23.81%。此外，鼎捷软件一季度销售毛利率为58.19%，同比增长0.34 个百分点，服务化商品战略提升软件产品化率的成效正在持续显现；研发费用率、销售费用率和管理费用率同比均有所提升，说明公司自去年以来对研发、销售和人员的投入还在持续。

    　　聚焦优势行业赋能，力推服务商品新模式

    　　2021 年，鼎捷软件继续从客户视角出发，根据企业数字化运营、研发、制造等需求挖掘管理痛点，提取共性问题，持续丰富服务商品库，以“服务商品”

    　　的新模式实现业务快速增长。根据年报，2021 年签约客群中服务商品的覆盖比例明显提升，实现服务商品签约家数同比增长32%，签约金额同比增长36%。

    　　公司持续专注于装备制造、半导体、汽车零部件、电子、品牌分销等优势行业，以行业场景为主轴完善细分行业解决方案。以半导体产业为例，面对国内快速发展的行业机遇，公司逐步完善在芯片设计、芯片生产、外延片管理、晶圆级封测、集成电路封测、分立器件封测、LED 封测等细分领域的运营数字化、生产智能化业务的布局，进一步发展细分半导体行业方案。

    　　强化智能制造和云业务，加速布局新产品

    　　面对智能制造快速发展的历史机遇及政策支持，公司持续探索制造行业数字化转型价值与产业生态，萃取行业工业机理，洞察行业数字化转型发展路径，以行业示范基地、行业伙伴和渠道伙伴共同拉动区域及行业经营，进一步抢占智能制造市场。根据年报，2021 年公司智能制造业务收入2.93 亿元，同比增长27.39%，营收占比16.39%；其中大陆区域智能制造业务同比增长51%。

    　　在云与工业互联网业务方面，公司持续加强与知名公有云服务商合作，借助“企业上云上平台”政策支持，快速推动企业上云。

    　　2021 年，公司加速智质量(sQMS)、智战情(sFWR)及智中台(sMMP)等新产品方案的发展与验证，持续发展细分行业智能制造解决方案，积极推动半导体、 电子组装、装备制造及汽车零部件等多行业MOM 方案的落地与迭代。此外， 公司通过对部分软件的底层平台架构进行改造，实现跨平台部署以及应用低代码开发，进一步提升应用开发效率与项目交付效率，提升客户使用体验与满意度。在云原生SaaS 应用方面，公司优先聚焦装备制造业的核心业务场景，研发IT+OT 融合的SaaS 新应用，助力企业加速数字化转型、提升企业竞争力。

    　　携手工业富联，联合打造标杆项目和产品

    　　自2020 年工业富联入股以来，公司积极推进与工业富联的战略合作，以自有技术平台为基座，融合工业富联OT 数据采集与边缘计算技术，携手打造细分行业头部客户的灯塔工厂。双方合作建设的中信戴卡项目在2021 年顺利通过了达沃斯经济论坛的全球灯塔工厂认证。灯塔工厂项目有助于公司持续探索总结行业头部客户数字化转型路径，萃取头部企业的经营管理与工业机理并重新封装至软件产品中，进一步为其他大、中、小型客户赋能，引领企业实现数字化、智能化转型升级。

    　　2021 年，公司与工业富联继续优势互补，为双方上下游供应链客户提供以业务场景设计、精益规划、自动化场景设计、数字化设计及路径规划的标准化IT+OT 智能工厂解决方案；持续完善工业互联网平台架构的技术融合，助力垂直行业的应用创新以及区域工业互联网的业务落地。未来，双方将进一步围绕工业自动化、工业软件、工业大数据、工业智能等各自优势领域，合力打造更加成熟的智能工业系统。

    　　投资建议

    　　鼎捷软件是国内工业软件领域的领先企业，长期深耕细分行业数字化转型。

    　　我们预计公司2022/23/24 年实现营业收入21.52/26.27/32.39 亿元，同比增长20.4%/22%/23.3%；实现归母净利润1.48/1.94/2.61 亿元，同比增长32.2%/30.9%/34.7%。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价为16.69元，相当于2022 年的30 倍动态市盈率。

    　　风险提示：服务商品推广不及预期；工业软件产业发展不及预期。