2022 年一季度业绩基本符合预期

    公司公告2022 年一季度业绩，收入3.26 亿元，同比增长13.9%；归母净利润亏损0.17 亿元，亏损同比收窄1.9%；扣非归母净利润亏损0.23 亿元，亏损同比扩大23.8%。一季度国内疫情的反复对公司经营造成一定影响，且公司在中国大陆地区总部设于上海，3 月份开始受到疫情的影响较大，公司整体业绩表现符合我们的预期。

    发展趋势

    疫情反复影响公司项目进度，二季度仍需关注后续进展。2022 年3 月以来，上海地区疫情形势较为严峻，采取了较为严格的封控措施，同时华东地区部分城市也逐步跟进。公司在中国大陆地区业务以上海为中心开展，华东地区也是公司在中国大陆地区最为重要的业务大区，因此此轮疫情的反复对公司现有项目的进场交付、验收，以及新签项目的洽谈、落实均造成了一定的影响，致使一季度公司整体收入端增速下行，同时由于费用支出的相对固定，公司扣非归母净利润端出现同比下滑。展望二季度，由于目前上海地区疫情仍存在不确定性，我们认为公司二季度业绩仍会持续受到一定负面影响，因此我们也相对降低了对公司二季度业绩增长的预期。

    把握智能制造产品趋势，助力制造业产业数字化升级。鼎捷软件深耕离散制造行业，瞄准中型规模制造业企业客群，提供以ERP/MES 为核心的企业信息化、制造智能化解决方案。2022 年一季度，公司又先后收获晶睿电子、孔辉汽车、扬州锻压、霍科电器等各类本土制造业企业客户，助力其在管理端和制造端的数字化升级。从全年维度来看，我们认为产业数字化趋势下我国制造业企业数字化需求依然旺盛，在疫情的影响逐步消退之后，我们认为公司仍将加速追赶前期项目进度以及新项目获取落实，力争达到全年中国大陆地区收入增长30%的目标。

    盈利预测与估值

    考虑到国内多个地区疫情反复，尤其是公司大陆地区总部所处的上海市疫情仍较为严重，我们认为公司二季度的经营情况也会持续受到疫情的负面影响。我们下调公司2022/2023 年收入预测4.4%/1.9%至20.58/25.12 亿元，下调公司2022/2023 年净利润预测9.8%/3.0%至1.81/2.42 亿元。

    我们维持跑赢行业评级，考虑到近期行业估值中枢下行，我们将公司估值下调至30 倍2022 年市盈率，下调公司目标价23%至20 元。目标价较当前股价有30%的上行空间，当前股价对应23/17 倍2022/2023 年市盈率。

    风险

    疫情反复进一步影响公司业务；智能制造行业客户拓展不及预期