赢时胜：国内知名的金融系统供应商

    赢时胜一直紧随金融行业的发展，专注于金融行业信息系统的研究、开发及服务。公司目前拥有300 多家各类金融行业客户，公司客户涵盖银行、基金公司、证券公司、保险公司、信托公司、财务管理公司、全国社保等。公司目前主要专注于金融机构资产管理和资产托管业务系统的应用软件及服务，在国内市场占有率在九十左右。公司产品化能力强，推动客户快速拓展，有望成为持续成长驱动力。预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.32、0.41、0.50 元，目标价14.08-15.36 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    资管和托管产品线较为齐全

    赢时胜作为金融行业资产管理业务和资产托管业务整体信息化建设解决方案的应用软件及增值服务提供商，拥有丰富的产品系列和功能，能满足行业不同客户不同层次的需要。目前的主要产品主要分为四类，投资交易类产品、风险管理及绩效类产品、清算及估值类产品以及银行金融资产托管类。

    公司业绩有望迎来边际改善

    2018 年净利负增长主要受外部因素影响。2018 年，受宏观经济增速放缓、资本市场下行和政策性需求减少等影响，控股子公司上海赢量金融服务有限公司、上海赢保商业保理有限公司经营规模有所收缩，导致业绩下滑。 从行业需求来看，我们认为，随着科创板、银行理财子公司新规的逐步落地，下游需求有望快速释放，公司业绩有望迎来边际改善。

    首次覆盖给予“买入”评级

    资产管理业务领域，公司正从资产管理后端系统切入，从后端往前端发展，目前可提供覆盖资产管理大部分业务流程的一体化IT 系统。我们预计公司2019-2021 年分别实现净利润2.36、3.02、3.74 亿元，同比增长33%、28%、24%。对应EPS0.32、0.41、0.50 元，对应PE40、31、25 倍。2019年可比公司平均市盈率为76 倍，公司市盈率40 倍。我们看好公司产品化能力带来的市场拓展潜力，行业需求扩容也为公司带来发展机遇，但与可比公司相比，公司规模较小，不享有龙头溢价，给予公司2019 年44-48倍目标PE，对应目标价14.08-15.36 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：宏观经济整体下行的风险；金融去杠杆带来的信用紧缩风险；中美贸易摩擦对于经济贸易的不确定性带来的风险；行业竞争加剧的风险