投资建议：受益于国内经济发展、居民收入提高和理财观念增强，我国资产管理规模突破100 万亿大关，各类资产管理机构数量快速增加。公司作为资产管理和托管估值行业软件的龙头，控费用，促效能，重研发，当前金融严监管的大环境下，金融机构产生大量资产管理和托管估值系统刚性需求，公司迎来历史性发展机遇。此外，公司高屋建瓴，打造Fintech 盈利新引擎，从单一软件提供商转型综合运营服务商，成效斐然。考虑到公司所在行业需求的刚性和成长性、公司的绝对龙头地位以及Fintech 布局带来的巨大潜在空间，我们看好公司未来业绩的强劲增长，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

    金融严监管和创新变革大环境催生IT 刚性需求，公司迎来历史性发展机遇。2018 年《资管新规》的出台，“严监管，去杠杆，回本源”，迫使资产管理机构跟随行业变革，加强从资产管理到信息披露的全流程系统建设，直接引爆公司产品的市场需求。商业银行全流程托管解决方案带动托管业务爆发式增长，证券公司大力投入PB 综合业务服务体系建设提升两融及交易佣金收入，直接受益于《资管新规》的ABS、公募FOF 面临发展良机，交易所多个创新品种的即将推出以及各类金融监管政策的落地、执行，都将对公司的软件产品和服务带来巨大的刚性需求，公司迎来历史性发展机遇。

    细分市场绝对龙头，营收利润持续高速增长。公司的产品在托管银行、公募基金细分市场占有率接近9 成，2017 年软件销售出现井喷式增长，增速达到77%，彰显了市场对公司产品和行业地位的认可。2013-2017 年，公司营收、扣非后净利润的CAGR 分别达到33.7%和50.8%，净利率达到41.66%，继续保持行业领先。2018 年中报预告净利润同比增长40-60%，动力强劲，未来持续高增长可期。

    Fintech 布局成效斐然，助力公司转型综合运营服务商。公司积极进行Fintech 战略布局，目前已切入供应链金融、一站式金融科技服务、大数据、人工智能、机器人以及区块链领域，有效利用客户和数据沉淀，发挥协同效应，打造盈利新引擎，转型综合运营服务商。2017 年，Fintech 领域合计贡献税前利润6,890 万元，占比28.39%，成效斐然。

    控费用、促效能、重研发。公司加强内部费用管理，严格控制费用，三大费用比例近三年大降12.8 个pct。公司注重研发投入，研发支出比例位于行业领先水平。通过股权激励促效能，人均贡献净利润近两年大涨134%，助力公司盈利跨越式增长。

    风险提示：政策推进速度不及预期；竞争加剧，业务拓展不及预期；供应链金融客户信用风险加剧。