投资建议

    　　易事特自公布利润分配预案以来股价大幅上涨，但公司基本面保持稳定，各项业务稳步推进。鉴于公司股价已达到合理水平，我们下调评级至“中性”，目标价44.50 元。理由如下：

    　　高送转催化，股价已大幅上涨。公司11 月29 日预披露2016年度利润分配方案：拟以每10 股派发现金股利0.9 元，同时以资本公积每10 股转增30 股。高比例的转增方案刺激股价大幅上涨，已超过此前目标价，目前估值与可比公司相比处于相对较高水平，我们认为公司股价已反映了未来增长预期。

    　　公司各项业务增长稳定，符合预期。光伏系统集成产品随光伏行业的快速发展有望实现70%以上的收入增长；高端电源及数据中心产品销售稳定增长，国富光启的数据中心设备采购协议将贡献主要增量；充电桩销售受行业环境及政策影响有所下滑，但基本符合预期。

    　　由设备制造向运营服务战略转型，短期业绩贡献有限。公司围绕光伏发电、数据中心以及充电服务三个领域制定了发展智慧能源、智慧城市业务的战略。目前公司已有近300MW光伏电站并网发电，未来新建电站的同时也会出售合适的电站加速收益确认；此外公司将积极推进数据中心和充电站、智能停车库的建设运营。未来运营服务将成为业绩增长点，但是短期内业绩贡献有限。

    　　我们与市场的最大不同？公司向运营服务转型推进尚存不确定性，我们的盈利预测更为审慎。

    　　潜在催化剂：1）数据中心运营规划方案公布；2）新能源汽车补贴新政出台；3）光伏电站收购/转让计划。

    　　盈利预测与估值

    　　鉴于公司基本面无明显变化，各项业务稳步推进，业绩预告符合我们此前的预期，我们维持2016/2017 年0.71/0.89 元的每股盈利预测不变。鉴于公司股价已超过此前目标价，估值基本达到合理水平，我们下调评级至“中性”，切换至2017 年50x P/E，上调目标价至人民币44.50 元，较当前股价有6.90%下行空间。

    　　风险

    　　光伏行业限电及电价补贴下调；新能源汽车补贴政策出台推迟。