业绩预览

    预测盈利同比向上修正30.23%

    公司发布业绩预告,2015 年度实现归母净利润2.78~3.12 亿元,较上年同期增长60~80%,大幅超越预期。

    关注要点

    分布式光伏系统集成业务,是主要业绩拉动点。2015 年国内光伏市场延续了高速的建设步伐,公司在自产逆变器、汇流箱、控制系统基础上,外购配套产品,一体化供应集成系统,适应了市场需求,15 年预计板块增速将略高于14 年147%的水平。预计定增资金到位后,公司在分布式电站领域的投资进度将会加快,利润拉动更显著。

    激励渠道,释放充电桩业绩潜力。2015 年电动汽车充电设施业务增长迅速,前3 季度收入接近8,000 万元、单3 季度收入4,100万,我们预测板块15 年收入将破亿。去年下半年公司对全国经销渠道进行了动员并实行相应激励政策,对充电桩业务的持续放量效果显著,我们看好2016 年板块收入出现级数级别的增长。进入充电设施爆发元年,利好充电模块制造商大发展。随着十三五规划及其后续技术、城建、财政等配套政策的落地,2016 年迎来了史上最好的行业政策环境。由此,国网、南网、普天等行业巨头纷纷开始进军,计划今年在充电设施领域的投资合计达到132亿元,大概率保证了投资落实。我们判断,今年将是电动汽车充电设施爆发元年,而设备制造板块的确定性最好,看好公司作为掌握充电模块核心技术的实力制造商取得快速发展。

    估值与建议

    维持2015 年的收入预测及2016~17 年的收入和净利润预测,上调2015 年净利润预测。则公司2015~17 年收入将分别达到38.05、56.94 和71.92 亿元,归母净利润将达到2.80、3.60 和4.90 亿元,考虑16 年将实施定增,全面摊薄的EPS 将分别为0.90、1.16 和1.58 元。

    估值与建议

    分部估值:给予数据中心基础设施业务2016 年20x P/E,价值为33 亿元;光伏业务2016 年25x P/E,相应价值为40 亿元;DCF测算得充电桩业务权益价值约65 亿元。公司总价值为138 亿元,目标价55.20 元,维持推荐评级。

    风险

    数据中心基础实施供应竞争过于激烈,导致毛利率下降过快;充电桩项目推广时期过长,使毛利率难以恢复正常水平。