投资要点：

    拿下东莞新能源汽车第一单，利润丰厚，后续订单有望。公司联手20余家东莞本地新能源汽车产业链上的企业成立技术联盟，受到东莞政府大力支持。东莞市政府规划在2015年底前完成2600辆新能源汽车的投放，公司明年有望拿到部分后续订单。新能源汽车及配套设施报价72万/辆，享受国家、省、市三级补贴，累加补贴最高可以达到约50万，利润丰厚。除了东莞外，公司也在积极向江苏、安徽等地区拓展充电桩业务，优先选择公司有制造产能落地、地方政府关系良好的东台和马鞍山。

    借助研发+现金+路条优势，光伏市占率提升。公司研发投入占比销售收入5%，坚持以研发提升产品竞争力；公司在手现金4个亿，在同行中处于领先水平；公司协商的框架路条超过3GW，有助于提升未来逆变器销售中的议价能力。受益于以上竞争优势，公司2014年的市占率预计从2013年的5%提升到10%，未来仍有向上空间。

    UPS稳居行业三甲，募投项目攻关高端产品有望提高毛利。

    投资评级与估值：我们预计2014-2016年公司EPS将分别达到1.14元、1.40元和1.68元，未来三年稳定增长。随着国内新能源电动车市场的兴起，公司有望将充电桩业务拓展到东莞以外的地区，包括江苏、安徽等。公司立足UPS和光伏逆变器行业，研发实力强，市场渠道广，2014-2016年收入CAGR有望接近20%。募投项目的投产将进一步提高公司在UPS行业的竞争力和毛利率，分布式光伏的市场占有率有望继续提升，而东莞的新能源汽车订单有望增厚明年业绩。由于对于公司后续的东莞电动车招标结果存在不确定性，我们在盈利预测中暂不考虑后续的电动车订单影响，首次覆盖给予“增持”评级。