本报告导读:

    Internet数据中心建设推动UPS市场发展,公司为内资UPS龙头企业受益明显, 建议询价区间为24.0元-26.5元。

    投资要点:

    建议询价区间为24.0元-26.5元。公司主营业务为UPS电源系统,其所属的中国证监会CSRC电气机械和器材制造业的市盈率(历史TTM_整体法)平均值为25.2倍,以此参考,且考虑到公司约50%为海外市场,其受到汇率波动、国家外交政策等影响因素更多,因此我们认为公司合理PE 2013E为18.0-20.0倍,对应公司合理价格约31.9元-35.8元,我们建议询价区间为24.0元-26.5元。

    Internet数据中心建设推动UPS市场发展,公司为内资UPS龙头企业受益明显。我们预计Internet 数据中心、4G 迭代与升级将得到迅猛的发展,从而推动中国UPS市场规模将从2013年的40.5亿元增长到2015年的52.0亿元,年均复合增速约13%。易事特是UPS本土厂商的龙头企业,其中国内市场占有率约9%-10%之间。

    募投项目:高频数字化可并联及模块化UPS产业化项目将提升公司竞争力。由于模块化UPS从系统的可靠性、维护性、扩展性、性能参数指标、体积重量、成本等方面都具有很大的优势,我们预计随着数据中心规模的扩张,能耗的急剧增加,模块化UPS将成为UPS的主流发展方向,公司募投高频及模块化UPS项目将提升公司竞争力。

    我们预计公司2013-2014年净利润分别为1.50亿元、1.95亿元,同比增速分别为23.2%、30%。假设公司按照我们建议询价区间的平均价格25.2元/股发行,那么公司对应的新股发行数量为830万股,老股转让数为1760 万股,发行后公司总股本为8636 万股,对应2013-2014年EPS分别为1.74元、2.26元。

    风险提示:.1. 自2013年华为在UPS市场中的扩张速度和力度加大以后,可能影响UPS市场格局的最大因素来自于华为。2. 高压直流电源或逐步取代传统UPS成为主流。