投资要点：

    　　公司2017Q1 营收和净利润稳定增长。公司2016 年营收和归母净利润分别为10.88 亿/1.57 亿元，同比增长10.40%/26.10%；2017 年Q1，公司营收和归母净利润分别为2.78 亿/0.35 亿，同比增长13.15%/13.12%。

    　　传统产品保持细分龙头地位。2012-2016 年，公司冷却水胶管保持内部收入比例80%左右，燃油管内部收入比例超过15%以上。主要产品毛利率稳定提升，2016 年毛利率升至30%以上。公司水胶管和燃油管市场份额持续提升，根据招股说明书，公司2013 年上半年二者市场份额分别高达44%和32%，保持绝对领先地位。

    　　积极培育新产品，未来主业+外延同步走。（1）公司新产品推进顺利，未来将形成新的增长点。根据公司2016 年报，公司2016 年共开发256 个项目（涉及新产品数量2744 种）、完成新产品转产703 种。公司研发投入稳定提升，为公司产品升级助力。公司2016 年研发投入达到4437 万，研发投入占营收超过4%；（2）公司将在稳固主业地位的基础上，积极进行外延拓展。根据公司2016 年报，公司制定未来五年战略规划，鹏翎股份的战略定位为“汽车零部件产业集团”。根据公司规划，未来将强化汽车流体管路核心业务，拓展汽车密封件业务， 选择进入汽车电子化、智能化业务。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年营业收入为13.05/15.01/17.26 亿元人民币，EPS 为1.00/1.15/1.32 元，对应2017 年5月19 日收盘价PE 分别为20/17/15 倍。参考可比公司平均PE 为29/23/19倍，给予2017 年动态PE 平均23 倍，目标价为23.00 元，首次覆盖，“增持”评级。

    　　风险提示。乘用车市场增速低于预期；主要客户增速低于预期；原材料价格上涨。