事项：

    　　2022 年6 月30 日，公司发布2022 年半年度业绩预告：

    　　公司预计2022 年上半年实现归母净利润5.16-6.20 亿元，同比增长50%-80%；实现扣非后归母净利润5.06-6.09 亿元，同比增长51.93%-82.96%。

    　　评论：

    　　行业景气度持续分化，公司产品结构升级实现业绩高增长。公司把握市场机遇，抓住功率半导体国产替代加速契机，拓展下游运用领域，尤其在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域持续快速放量，实现整体业绩的快速增长。以中位数测算，公司预计2022Q2 实现归母净利润2.91 亿元，环比+5.39%，同比+54.44%；扣非后归母净利润2.83 亿元，环比+3.07%，同比+57.13%。展望全年，行业景气度持续分化，公司产品结构优化升级有望保持业绩高增长。

    　　产品品类持续拓展，公司正加速布局光伏、汽车等新能源领域。公司正依托优质的客户资源和多产品品类布局优势，加速布局光伏、汽车等领域，同时凭借MCC 品牌积极拓展海外市场。在产品结构持续调整下，需求相对承压的国内消费领域收入占比持续收缩，新能源领域收入占比持续提升；MOS、IGBT 等成长性业务进展顺利，上半年保持翻倍增长；同时由于海外疫情常态化+安森美等头部厂商逐步退出，高毛利率的海外市场需求持续旺盛。我们认为公司产品结构调整顺利，随着产能逐步开出，后续季度收入有望逐季提升。

    　　IDM 体系不断完善，收购楚微半导体拓展全系列产品生产能力。公司现有4寸+6 寸产能，收购楚微半导体股权后公司IDM 体系进一步完善，产能瓶颈打开，公司也可在自有产线上磨合工艺，我们认为收购8 寸对于公司具有“1+1>2”

    　　的意义。历史上看，公司在短时间内由二极管领域切入小信号、MOS、IGBT等市场，展现出管理层极强的执行力；本次收购楚微半导体8 寸线，我们认为公司有望快速形成全系列产品生产能力，为长远发展提供产能支持。

    　　投资建议：公司作为老牌功率器件厂商，产品需求持续旺盛，MOS、IGBT 等业务不断突破也为公司打开成长空间。考虑到公司产品结构调整顺利，我们预计2022-2024 年公司归母净利润为11.03/13.79/16.90 亿元，对应EPS 为2.15/2.69/3.30 元。考虑到公司历史估值中枢及行业可比公司估值，给予公司2022 年48 倍PE，对应目标价103.25 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：新产品市场开拓不及预期；下游需求不及预期；新冠疫情反复。