事件概述：

    　　扬杰科技公告，公司以2.95 亿元收购楚微半导体40%股权。此次交易实施后，扬杰科技将以40%股权成为楚微第一大股东，原第二、三大股东长沙高新、湖南高新创投各持有30%股权的比例不变。

    　　楚微半导体与公司业务具备良好协同性

    　　据公告，楚微原为中电科48 所旗下、从事晶圆制造的企业，该公司已建设一条8 英寸0.25μm-0.13μm 的产线。楚微截至21 年底资产总额为9.38 亿元，当年营收为2655 万元、净利润为1433 万元。楚微与公司特色工艺形成有效协同，有望进一步增强公司功率制造方面的工艺水平。

    　　8 寸短板补齐，4-8 寸IDM 模式初步形成

    　　此前，公司4-6 寸产线及业务为IDM 模式，8 寸产品的流片采取委外代工模式。此次交易完成后，扬杰科技以40%股权成为楚微第一大股东，使得公司自身具备8 寸线工艺能力。据公告，楚微8 寸线目前月产1 万片，且产能持续爬坡中。公司对楚微的收购，有效扩充了公司产能规模，更进一步完善了公司的IDM 模式。

    　　公司发展经历了从贸易到封装再到制造，现已有4 寸和6 寸产线，并有望拥有8 寸线，护城河不断提高。此外，公司"超薄微功率半导体芯片封测项目"、MOSFET/IGBT 封测产能项目会在22 年持续扩产，有望进一步增强产能配套能力，功率IDM 优势持续深化。

    　　投资杰矽微，迈向功率IC 新蓝海

    　　据公司22 年1 月公告，公司对外投资杰矽微，旨在推动电源管理芯片研发设计技术的产业化落地，促进公司向功率IC 迈进。该项目前期主要侧重于电源管理芯片产品的开发及推广，为公司未来“功率器件+IC”全产品平台的形成奠定基础。

    　　投资建议

    　　我们维持公司2022/23/24 年归母净利为11.0/13.7/16.9 亿元的预测不变，对应PE 为35/28/23 倍。伴随8 寸自有产线补齐，公司IDM 优势持续彰显，有望充分受益于国产替代加速。

    　　对公司维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。