公司公告

    　　2022 年6 月6 日，公司发布关于以公开摘牌方式收购湖南楚微半导体40%股权的公告，转让底价为2.95 亿元（不包括摘牌成功后受让方需实缴到位的8000 万元出资）。6 月2 日，公司确认成为项目受让方，交易完成后，楚微半导体将成为公司的参股子公司。

    　　点评

    　　楚微作为四十八所优质资产，有望增强公司晶圆制造能力。楚微半导体此前由四十八所、长沙高新控股集团、湖南高新创业投资集团分别持股40%、30%、30%，本次交易完成后，扬杰将成为持股比例最高的股东。

    　　楚微半导体主营半导体晶圆制造和服务，2021 年，楚微半导体实现营业收入2655.37 万元，净利润1433.29 万元，净资产额为6.51 亿元，对应PE 为26 倍；2022 年Q1，实现营业收入1992.99 万元，净利润-1099.04万元，净资产额为6.40 亿元。

    　　形成“4+6+8”产线布局，IDM 纵向一体化优势加强。本次交易有助于双方充分利用各自的优势条件和资源，加强在研发、产品、市场等方面的深度融合；有助于扬杰科技进一步完善IDM 战略布局，实现纵向一体化优势。此前，公司自有4 英寸、6 英寸硅基产能（预计2022 年产能增长30%以上），以及与中芯绍兴合作的8 寸晶圆产能（预计2022 年产能增长50%）。参股楚微半导体，完善了公司在8 英寸自有产能的布局，强化中高端功率器件制造布局，进一步发挥IDM 一体化优势，对公司的长远发展具有重要意义。

    　　提高公司大尺寸产能收入，化解产能不足瓶颈。楚微半导体已建有一条8英寸0.25μm~0.13μm 集成电路成套装备验证工艺线，已实现8 寸线的自主可控规模化生产，月产达1 万片，且产能持续爬坡中。交易完成后，公司承诺在受让股权后推进新的项目进度：1）2022 年底，标的企业项目实现装备国产化率 95%的目标。2）2023 年Q1 底，标的企业项目具备验收条件。3）2024 年底，确保标的企业增加建设一条3 万片/月的8英寸硅基芯片生产线和一条0.5 万片/月的 6 英寸碳化硅芯片生产线。即至2024 年，楚微半导体可实现4 万片/月的8 英寸硅基产能与0.5 万片/月的6 英寸SiC 产能，大幅化解产能不足瓶颈，进一步提升公司业绩。

    　　投资建议

    　　公司当前横向拓宽产品品类，产品结构二次升级，优化下游需求结构，纵向延展IDM 布局，加速产能释放。基于此，我们预计2022-2024 年公司归母净利润为11.69、15.63、20.56 亿元，对应市盈率为32.70、24.47、18.60 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　项目建设不及预期，研发进度不及预期。