公司2021 年实现营业收入43.97 亿元，同比+68.00%；归母净利润7.68 亿元，同比+103.06%；扣非后归母净利润7.08 亿元，同比+92.48%。受益于行业景气，公司各业务线销售额均迎来高速增长，维持“买入”评级。

    　　 受益行业高景气，公司2021 年业绩实现快速成长。公司2021 年实现营业收入43.97 亿元，同比+68.00%；归母净利润7.68 亿元，同比+103.06%；扣非后归母净利润7.08 亿元，同比+92.48%。受益于行业景气，公司各业务线销售额均迎来高速增长，MOSFET、IGBT 等新品类也逐步开始起量。成本端而言，公司2021 年毛利率35.1%，同比+0.84pct；费用端而言，公司2021 年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.3%/5.2%/5.5%/-0.1%，分别同比-0.18/-1.20/+0.49/-0.91pct。单季度来看，公司2021Q4 实现收入11.56 亿元，同比+49.49%；归母净利润2.03 亿元，同比+75.64%；扣非后归母净利润1.71 亿元，同比+51.98%。

    　　 22Q1 行业景气度延续，公司业绩仍保持高增速。据公司公告，公司预计2022Q1实现归母净利润2.33~2.80 亿元，同比+50~80%，扣非后归母净利润2.32~2.78亿元，同比+51.72%~82.26%。公司22Q1 业绩仍保持快速成长，受益于功率器件行业仍保持景气趋势，收入端预计同比超过45%；与此同时，公司积极布局和推广新产品，IGBT、MOSFET、SIC 等的销售收入均预计同比增长超过100%。

    　　 公司持续推进品类升级，为长期发展打开更大空间。公司作为国内功率器件领域优质的IDM 厂商，正积极引进SiC、MOS、IGBT 等领域的专业人才，强化中高端功率器件布局。2021 年，公司MOSFET 产品在PD 电源、安防等多个领域成功为客户定制化开发出满足需求的产品，通过多个行业头部客户的全面审核，顺利成为知名客户MOSFET 产品的核心供应商之一；此外，公司也进一步加大对高压SJ 产品的研发投入，初步完成了600V，650V 和700V 三个系列产品的设计开发和流片，其中650V 首颗SJ 产品已经完成1000 小时可靠性验证，正在进行应用考核验证。在IGBT 领域，公司基于8 英吋平台的Trench 1200VIGBT 芯片完成了系列化的开发工作，对应的IGBT 系列模块产品批量投放市场，获得大批量订单，份额逐步提升。

    　　 风险因素：下游需求不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧 投资建议：公司为国内功率器件优质公司，发展思路稳健清晰，看好公司长期成长。考虑公司新产品拓展顺利，我们上调公司2022~23 年EPS 预测至1.94/2.44 元（原预测为1.35/1.69 元），并新增2024 年EPS 预测为3.02 元。

    　　参考历史估值水平（30~45 倍），给予2022 年PE=42 倍，对应目标价81.0 元，维持“买入”评级。