公司2021 年业绩高增长，维持“买入”评级

    公司发布年报，2021 年实现营收43.97 亿元，同比增长68.00%；实现归母净利润7.68 亿元，同比增长103.06%。公司全年销售毛利率达35.11%，同比提升0.84个pct。2021Q4 单季度，公司实现营收11.56 亿元，同比增长49.49%，实现归母净利润2.03 亿元，同比增长75.64%。公司充分受益行业饱满需求，加快IGBT、MOSFET 等新品推广，实现全年业绩高速增长。我们新增2024 年预测，并上调2022-2023 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为10.54/13.07/15.72亿元（2022-2023 年原值为10.08/12.34 亿元），对应EPS 为2.06/2.55/3.07 元，当前股价对应PE 为33.1/26.7/22.2 倍，对公司维持“买入”评级。

    新品研发与销售结硕果，2022 年进军高端市场前景可期根据2021 年业绩预告，公司MOSFET、小信号、IGBT 及模块等新产品全年营收分别同比增长130%、82%、500%及35%。公司整合研发团队，积极推进重点研发项目的管理实施：基于8 英寸平台的Trench 1200V IGBT 芯片完成了系列化开发，对应的IGBT 系列模块产品批量投放市场，获得大批量订单。同时公司成功推出1200V40A、650V50A\75A 系列IGBT 单管产品，性能对标国外主流厂家，开始在光伏市场小批量生产交付，未来有望持续掘金高增长的新能源市场。公司从产品设计、制造和品控等多方面打磨，为进一步扩大车规产品的开发和生产提供了可靠保证，2022 年车规产品收入有望进一步增长。

    公司营销长板愈加补强，国际化战略布局持续推进营销与渠道作为公司的强项，将持续助力公司产品在重点行业的推广导入。2021年，公司设立专业行业经理机制，主要聚焦在新能源汽车电子、工控以及网通、清洁能源等行业，完成行业前十大客户全覆盖。渠道方面，公司加大布局国内销售网络，同时持续推进国际化战略布局，加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广，着重推动与大型跨国集团公司的合作进程。随着海外渠道建设及国外疫情常态化，公司海外业务有望在2022 年取得高速增长。

    风险提示：产能建设不及预期；行业需求下滑；竞争加剧、毛利率下滑。