投资要点：

    业绩符合市场预期

    2014年前三季度公司实现营业收入12494.08万元，同比增长5.04%，实现归属上市公司股东净利润3962.80万元，同比增长18.63%，实现基本每股收益0.42元，符合市场预期。

    深耕热量表市场 加大智能水表推广力度

    作为国内超声测流仪表龙头，公司继续保持热量表市场的稳定发展和渠道建设，满足重点客户的市场供应；在技术研发方面，公司不断加大投入，在强化原有产品结构及各项性能指标的基础上，针对用户的需求，加强了超声测流产品系统工程管理平台的建设与推广。同时公司进一步加大了市场开发力度，针对供水公司推出了降低漏损率提高经济效益的综合节能减排方案，并初见成效。此外，公司于9月份公告取得了《年产100万台（套）小口径智能超声水表研发及生产基地项目备案证》，标志着公司立足于超声测流技术优势全面拓展发展潜力最大的超声水表领域，随着供水服务精细化管理的推动，公司生产的小口径智能超声水表在满足客户日益增加的需求的前提下，向全数字电子化、智能化、高精度化的方向发展，通过积极开发成熟客户资源为智能小口径超声水表批量替代传统水表打下坚实的市场基础。

    重视技术研发 由设备制造向系统集成拓展

    公司的核心优势体现在通过机械结构和电路的优化设计以及嵌入式软件与硬件的高度匹配，实现精密的几何尺寸和精确的时间测量，达到超声测流产品的高精度测量性能，形成了包括发明专利4项、实用新型专利32项和双插入式超声测流技术、数字式超声流量测流技术、微功耗测量技术和仪表防护技术在内的一系列核心技术。公司不仅能够提供满足客户各种需求的超声测流产品，还具备为供水、供热客户提供节能减排综合实施方案的能力，通过建立“一体化超声计量数据采集处理平台”，可实现全部计量数据的智能化管理，依靠智能物联网的自动控制达到节能减排效果。目前公司在研的重要项目包括智能温控阀、无线室温采集系统、供热/供水计量管理平台等，涉及智能家居、智慧城市建设等领域。

    盈利预测与投资建议

    我们认为节能减排是由国家主导的根本性战略政策，持续性有足够的保证，而公司“能源管理”的行业属性又具有一定的“逆周期”特征，未来随着募投项目“超声热量表产业化生产基地建设项目”和“大口径超声水表产业化项目”的顺利达产，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS分别为0.83元、1.02元和1.22元，净利润增速分别为32.89%、22.53%和19.41%，给予公司“增持”的投资评级。