事件:

    近期我们对公司进行了调研,与高管就公司基本面、新兴业务布局以及未来发展战略进行了交流。

    投资要点:

    安控科技是国内领先的RTU 产品制造商和行业解决方案提供商。RTU 是一种适用于恶劣环境下的自动控制系统装置。公司拥有完整的RTU(远程测控终端)产品产业链,并以RTU 产品为应用核心提供远程测控系统整体解决方案及相关运维与技术服务。

    公司致力于成为以工业智能化为核心的智慧产业领军企业。公司以RTU 产品为核心,结合在工业自动化领域的经验积累,向信息化、智能化的新兴需求靠拢,致力于发展以工业智能化为核心的智慧产业。目标细分市场主要聚集于适应于公司RTU 技术优势的充分应用,即广域的分散的恶劣环境下的数据采集和远程监控;二是该领域的自动化水平较低,有较大发展和提升空间。目前公司已开展的智慧产业包括智慧油气、智慧环保、智慧粮库等。

    深耕油气数据采集与控制,掘金智慧油气产业链。我国油气领域自动化程度低,生产自动化是必然的趋势。截至2012 年末,全国油气水井共计30 万余口,其中实现自动化生产数据上传与控制的约有6 万口,占比不到20%;井口数字化程度远不及欧美平均65%以上的水平。公司依托通用RTU 和油气专用产品,深耕智慧油气产业,在成品油管线和煤层气新领域取得突破。此外,公司通过与新疆石油勘察设计研究院战略合作及外延收购泽天盛海和三达新技术拓展智慧油气产业链。

    进军智慧粮库和在线环境监测,开拓智慧产业布局。预计2015 年到2020年,粮食仓储行业的智能化建设将迎来井喷式发展态势,全国智慧粮库市场空间在200~300 亿元。公司通过收购鑫胜电子和求是嘉禾,进军智慧粮库市场,并已在河南斩获2 个智慧粮库订单。2015 年全国环境监测市场仪器仪表市场规模约300 亿,未来年均复合增长率料将保持在20%以上。公司已为多个油田污水处理系统及水源井提供数据采集与监控系统或解决方案,并设立10 亿并购基金投资工业自动化和环保监测设备。

    风险因素:1、油气价格持续下跌油气自动化设备投资大幅下降;2、智慧粮库及环保在线监测业务推进缓慢;3、增发推进不顺利。

    盈利预测、估值及投资评级。根据公司业绩快报,2015 年营业收入与归属母公司所有者净利润分别为5.53 亿元/8,041 万元,预计公司2016/2017年收入为8.06/11.35 亿元,归母净利润1.50/2.00 亿元。考虑增发摊薄后2015/16/17EPS 为0.30/0.51/0.68 元。按工业自动化行业相应可比公司估值,给予2016 年P/E40x,目标价20.48 元,首次覆盖,给予“买入”评级