事件: 公司公告 2015 年半年度报告,实现营业收入 13,174.21 万元,同比增长 30.98%;实现营业利润-1,251.38 万元,同比增长 24.52%;归母净利润-890.83 万元,同比增长 34.14%。同时,公告与求是嘉禾股东签署《股权收购意向书》。

    点评:业绩基本符合预期,季节性因素导致半年度亏损。 尽管上半年原油上游投资景气度低,但公司凭借产品和服务的质量优势,市占率逆势增长。半年度亏损主要系季节性因素,即油田客户一季度制定投资计划,而资本支出主要集中在下半年,尤其是第四季度。

    “智能化+”的智慧产业业务条线逐渐明晰。 公司业务为以 RTU 为应用核心的远程测控系统解决方案,属于工业自动化领域,技术具有跨行业应用特点。上市之初,主要应用于智慧油气和智慧环保, 7 月 24日公告收购郑州鑫胜电子以及此次拟收购求是嘉禾切入智慧粮库市场,智慧产业业务条线逐渐明晰。

    战略上明确“纵向深根油气行业,横向拓展智慧产业”,双架马车拉动业绩高增长,后续布局或超预期。1) 目前公司收入主要来自油气行业,通过产业整合油气领域资产,发挥协同效应,有助于增强竞争力并提升业绩。 2) 智慧产业方面,以智慧粮库为例, 目前智慧粮库建设已在江苏、河南和湖南试点,每个地区投资 5.5 亿,根据规划将再建升级版,预计全国 30 省市智慧粮库市场空间在 200~300 亿之间。劳动力成本持续上扬,自动化、信息化产品将应用到更为广泛的行业领域成为必然。

    投资建议: 维持全年盈利预测, 预计公司 2015~2017 年摊薄 EPS 分别为 0.34 元、 0.53 元和 0.67 元,智慧粮库等智慧产业布局、油气领域产业整合都将成为后续催化剂,维持“买入”评级。

    风险提示: 智慧产业拓展低于预期;系统集成业务进展低于预期;油气生产领域对工业自动化需求减少。