事件：公司发布2014年年报，报告期内公司收入为4.28亿元，同比增长26.82%；净利润约0.56亿元，同比增长9.23%；实现EPS 0.58元，分红预案为10增10送5股派1.5元。报告期内公司综合毛利率和期间费用率分别回落2.85和1.38个百分点至43.9%、24.42%；公司2014Q4收入和净利润分别为1.92、0.44亿元，环比增长41.9%、76.2%；同时，公司发布2015Q1业绩预告，受生产经营季节性影响，一季度预亏1,600万元～1,320万元。

    点评：

    积极拓展新客户，带收入快速提升。报告期内公司RTU产品先后进入了包括胜利、吐哈、塔里木、中原等油气区块，这是公司首次在这些区块内实现产品销售，新市场的开拓带动公司全年收入同比增长26.82%。同时，受毛利率小幅下滑和资产减值损失大幅增加等因素影响，公司净利润增速低于收入增速，为9.23%。

    公司业绩周期性明显。公司2014Q4收入和净利润分别为1.92、0.44亿元，环比增长41.9%、76.2%；由于公司主要客户一般在下半年集中验收设备和工程，导致公司全年收入和利润均在下半年集中体现。

    各主营业务稳步推进。1）公司RTU产品已经实现了在井口、站控和管线等多领域的突破，公司已具备了提供整体自动化数据采集解决方案能力；2）公司积极介入油气钻侧数据自动化采集领域，计划收购北京泽天盛海油服公司，进一步完善公司在油气开采产业链中的布局；3）在环保领域公司具备了针对水、大气、粉尘等领域环境在线监测系统及解决方案的提供能力。

    2015年公司有望步入快速发展期。随着公司在油气数字化改造、环保监测以及系统集成等领域的推进，未来公司盈利能力将稳步提升。

    具备工业4.0基因。公司的远程数据采集、传输技术和产品，在第四次工业革命中可扮演重要角色，通过网络可实现工业设备、环节等领域之间的自动化采集和交互；同时，配合大数据云端可为工业发展提供更强的决策力与流程优化能力。

    盈利预测：预计公司2015-2016年EPS分别为0.82元和1.03元，对应动态P/E分别为59.5倍和47.4倍，给予公司“买入”评级。

    风险提示：公司宇澄项目进展或低于预期；油气行业数字化改造或低于预期。